Структура капитала и справедливая стоимость компании: теории структуры капитала

В рамках структуры капитала корпоративные финансы изучают следующие классические вопросы: как структура капитала связана со справедливой стоимостью бизнеса на совершенном рынке капитала и почему выводы работ Миллера — Модильяни часто трактуют как парадоксы; как введение первой группы несовершенств (налогов) влияет на взаимосвязь стоимости бизнеса и структуры капитала; в чем состоит ценность модели Миллера по включению в несовершенства персональных налогов на доходы инвесторов; как другие несовершенства меняют выводы, полученные для совершенного рынка.

В академической литературе и среди практиков не утихают споры о действенности финансовых рычагов в создании стоимости. Можно ли через выбор структуры капитала и устойчивую дивидендную политику создать дополнительную для компании стоимость или это только «игры разума»? Начало дискуссии положили работы классиков корпоративных финансов — Ф. Модильяни и М. Миллера^[1], показавших неоднозначный ответ на поставленный вопрос в зависимости от степени развития финансового рынка.

• [1] Ф. Модильяни и М. Миллер стали впоследствии нобелевскими лауреатами по экономике засвои работы в области изучения структуры капитала.