Оценка эффективности инвестиционного проекта

Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли. Поэтому среди большого числа методов оценки экономической эффективности реализации инноваций наиболее популярными являются:

• — метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);
• — метод срока окупаемости;
• — метод индекса доходности и рентабельности проекта;
• — метод внутренней нормы доходности;
• — расчет точки безубыточности проекта.

Пример укрупненного обоснования доходности инновационного проекта В связи с повышение конкуренции на рынке на предприятии РЦ (развлекательного центра) «Радуга» разрабатывается дополнительная услуга, кинотеатр. Для организации производства был разработан бизнес-план, основные экономические характеристики которого представлены в таблице 1. Поставка оборудования осуществлена в 2013 г.

Определить (без учета налогов):

• * Поток реальных денег (диаграмма Cash Flow)
• * Коэффициент дисконтирования проекта (Discount Rate)
• * Чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта
• * Чистую текущую стоимость (ЧТС) по годам реализации проекта
• * Внутреннюю норму доходности (ВНД) проекта: расчетно и графически
• * Срок окупаемости проекта: расчетно и графически
• * Индекс доходности (ИД) и среднегодовую рентабельность проекта
• * Точку безубыточности проекта: расчетно и графически

Поток реальных денег Cash Flow.

Определение единовременных затрат, млн.руб.

• 2013: 14+4=18
• 2014: 3

Таблица1. Исходные данные для определения доходности проектов.

Определение поступлений от проекта, млн.руб.

• 2014: 0,0
• 2015: (на конец года) 55−33,5+7=28,5
• 2016: (на конец года) 55−33,5+7=28,5
• 2017: (на конец года) 55−33,5+7=28,5

Таблица 2. Данные для диаграммы Cash Flow, млн.руб.

Рис. 1 Диаграмма финансовых потоков инновационного проекта.

Определение коэффициента дисконтирования проекта.

Основная формула для расчёта коэффициента дисконтирования (D).

d=a+b+c;

где аставка дисконтирования, bуровень риска для данного типа проекта, с-уровень инфляции на рынке.

d= (0,07+0,1+0,09)=0,26.

Определение чистого дисконтирования дохода (ЧДД) и чистой текущей стоимости (ЧТС) Формула для расчёта ЧДД:

ЧДДi =;

где Di — доходы i-го периода, Ki — затраты i-го периода.

Таблица 3. Расчёт чистого дисконтированного дохода по проекту.

Индекс доходности и среднегодовая рентабельность проекта Индекс доходности — это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам.

Индекс доходности = ;

инвестиционный рентабельность безубыточность экономический.

Рис 2. График чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости проекта.

ИД = = 2,112.

Среднегодовая рентабельность проекта.

Р = *100%;

Р = *100% = 70,414%.

Определение внутренней нормы доходности (ВНД) Таблица 4. Данные для расчёта (ВНД).

Приближённое значение ВНД.

ВНД= ;

где — значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение;

— последнее положительное значение ЧДД;

— первое отрицательное значение ЧДД.

ВНД =0,75*100%+0,17 583/(0,17 583-(-0,3849)) = 73,313%.

Рисунок 3. Графическое определение ВНД проекта.

Определение срока окупаемости Уравнение для расчёта срока окупаемости (равенство затрат и доходов).

;

Приближённое значение срока окупаемости (аналогично ВНД) Ток = Т (целое число лет) +ЧТС (отр)/(ЧТС (отр)+ЧТС (пол)) = 2 + 2,44/ (2,44+11,52)) =2,174 лет.

Определение точки безубыточности.

Т= ;

где S12 -условнопостоянные расходы на годовой выпуск продукции;

С — цена единицы новой продукции;

Р12 — текущие затраты на годовой выпуск новой продукции;

V12 — годовой выпуск новой продукции в натуральном режиме.

Тб = 6/(55/130-(33,5−6) /130) *1000= 28 301 клиентов Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен. В нашем случае, он больше единицы, следовательно может рассматриваться вопрос о его принятии.

Правило. Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы.

Правило. Ток проекта — время, за которое поступления от деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. В нашем случаи данное время покрывает затраты, 2года?3 лет., то есть можно рассматривать вопрос о принятии проекта.

Правило. Рентабельности проекта 70,31%, а это значительно выше банковской ставки рефинансирования как (70,31% > 8,25%). Следовательно, данные показатели можно рассматривать для принятие проекта.

Правило. Если ЧТС > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. В нашем случае, ЧТС положителен, то есть можно показатель рассматривать для принятия проекта.

Точка безубыточности показывает сколько продукции нужно реализовать что бы окупить все затраты по проекту, по нашим данным что бы окупить проект нам нужно 28 301 клиента.

Таким образом, все наши расчеты не противоречат правилам, следовательно проект принимается к реализации.