Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

Рисунок 2 — Диаграмма денежного потока

8 Расчет показателей эффективности проекта

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:

дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);

чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);

внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи.

При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели.

1. Статические показатели

1.1 Рентабельность инвестиций Рентабельность инвестиций — отношение прироста частной прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле 6:

Ринв. = Пср./ И0, (6)

где Пср. — средняя прибыль за период. В качестве прибыли используются значения, представленные в таблице 3 — денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год прибыль — денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом налога 20%. Средняя прибыль определяется как сумма прибыли по годам отнесенная к количеству лет;

И0- общий размер инвестиций.

Ринв. — рентабельность инвестиций, %

Ринв. = 3 044 124./ 4 896 996 = 62,16%

1.2 Бухгалтерская рентабельность Рассчитывается по формуле 7:

Rбухг.= Пср. / ((Сн+Ск)/2), (7)

где Сн — начальная стоимость основных фондов Ск — среднегодовая стоимость имущества

Rбухг. — бухгалтерская рентабельность, %

Rбухг.= 3 044 124 / ((4 697 218 + 3 058 131)/2) = 78,5%

1.3 Срок окупаемости (2 варианта) Срок окупаемости инвестиций — время, которое требуется, чтобы инвестиции обеспечили достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

В курсовом проекте рассчитывается срок окупаемости с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования. По каждому методу расчет производится по двум вариантам — упрощенному и точному.

— упрощенный Расчет осуществляется по формуле 8:

PP = И/ Пср., (8)

где И — общий размер инвестиций;

Пср. — средняя прибыль за период;

PP — срок окупаемости, лет.

PP = 4 896 996 / 3 044 124 = 1,61

— точный Для расчета точного срока окупаемости используется формула 9:

PP = m +, (9)

где m — целая часть искомого срока окупаемости;

Σ Дm — доход с дисконтированием за период m;

Σ Дm+1 — доход с дисконтированием за период m+1;

И — инвестиции.

PP = 1 + 6,16 = 7,16

2. Динамические показатели

2.1 Чистая текущая стоимость (NPV)

NPV — разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств.

Расчет NPV производится по формуле 10:

NPV = * - *, (10)

где Е — принятая ставка дисконтирования.

NPV = 69 409 447

2.2 Индекс рентабельности

PI (Profitability Index) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций.

Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле 11:

PI =, (11)

где Е — принятая ставка дисконтирования;

ΣДt — сумма дисконтированных доходов;

ΣИt — сумма дисконтированных инвестиций.

PI = 7,784

При этом если:

PI > 1 — проект эффективный;

PI < 1 — проект неэффективный;

PI = 1 — проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

2.3 Срок окупаемости (2 варианта) Дисконтированный срок окупаемости — продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.

Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:

— упрощенный Расчет осуществляется по формуле 12:

DPP = И/Д, (12)

где И — величина дисконтированных инвестиций;

Д — среднегодовой дисконтированный доход.

Д — сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

DPP = 8 585 729 / 13 116 830 = 6,52

— точный Для расчета точного срока окупаемости используется формула 13:

DPP = m +, (13)

где m — целая часть искомого срока окупаемости;

Σ Дm — дисконтированный доход за период m;

Σ Дm+1 — дисконтированный доход за период m+1;

Е — принятая ставка дисконтирования (исходные данные %);

И — инвестиции с дисконтированием.

DPP = 6 + 6,23 = 12,23

2.4 Внутренняя норма рентабельности Под IRR (Internal rate of return) понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю.

На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 14:

IRR = r1 +, (14)

где NPV1 (f (r1)) > 0

NPV2 (f (r2)) < 0

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

9 Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

Финансовый профиль проекта представлен в таблице 5 и на рисунке 3.

Таблица 5 — Финансовый профиль проекта Год Денежный поток по годам Кумулятивный денежный поток без диск.(нарастающим итогом) Кд при r 15% Дисконтированный денежный поток по годам Кумулятивный денежный поток с диск.(нарастающим итогом) 1 195 880 195 880 1 29 382 29 382 2 421 735 617 615 0,87 63 260 92 642 3 1 034 129 1 651 744 0,76 155 119 247 761 4 1 171 376 2 823 120 0,66 175 706 423 467 5 1 317 165 4 140 285 0,57 197 575 621 042 6 1 479 318 5 619 603 0,5 221 898 842 940 7 1 657 652 7 277 255 0,43 248 648 1 091 588 8 1 851 976 9 129 231 0,38 277 796 1 369 384 9 2 054 097 11 183 328 0,33 308 115 1 677 499 10 2 271 808 13 455 136 0,28 340 771 2 018 270 11 2 496 889 15 952 025 0,25 374 533 2 392 803 12 2 745 103 18 697 128 0,21 411 765 2 804 568 13 3 000 192 21 697 320 0,19 450 029 3 254 597 14 3 269 870 24 967 190 0,16 490 481 3 745 078 15 3 561 820 28 529 010 0,14 534 273 4 279 351 16 4 675 814 33 204 824 701 372 4 980 723 17 5 016 633 38 221 457 752 495 5 733 218 18 5 389 737 43 611 194 808 461 6 541 679 19 5 795 100 49 406 294 869 265 7 410 944 20 7 831 903 57 238 197 1 174 785 8 585 729

Рисунок 3 — Финансовый профиль проекта

10 Точка безубыточности

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

Переменные затраты — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара) осуществляется по формуле 15:

Qопт = Зпост / (Ц — ЗСпер), (15)

где Зпост — постоянные затраты на выпуск;

Ц — цена единицы продукции;

ЗСпер — переменные затраты на единицу продукции.

Для детали № 753−08 Qопт = (187 000*350)/(600−150) = 145 444

Для детали № 753−58 Qопт = (187 000*310)/(480−90) = 148 641

Расчет точки безубыточности в денежном выражении осуществляется по формуле 16:

Вопт = Qопт * Ц, (16)

где Qопт — точка безубыточности в натуральном выражении;

Ц — цена единицы продукции.

Для детали № 753−08 Вопт = 145 444*600 = 87 266 400

Для детали № 753−58 Вопт = 148 641*480 = 71 347 680

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия. Расчет ведется по двум деталям.

Заключение

В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проект является эффективным, его реализация будет успешна для инвестора.

Об этом свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель Обозначение Значение Бухгалтерская рентабельность, % Rбухг. 78,50% Рентабельность инвестиций, % Ринв. 62,16% Срок окупаемости без дисконтирования, года Ток — упрощенный вариант 1,61 — точный вариант 7,16 Срок окупаемости с дисконтированием, года Тдок — упрощенный вариант 6,52 — точный вариант 12,23 Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV 69 409 447

Индекс рентабельности PI 7,784 Внутренняя норма рентабельности, % IRR 83,2%

Список литературы

Налоговый Кодекс РФ //СПС «Консультант-Плюс».

Федеральный закон № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изм. и доп. от 12 декабря 2011 г.) //СПС «Консультант-Плюс».

Инвестиционный менеджмент. Учебник /Н.Д.Гуськова, И. Н. Краковская, Ю. Ю. Слушина, В. И. Маколов. — М.: КНОРУС, 2010. — 456 с.

Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика /В.В.Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 1024 с.

Ковалев, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник /В.В.Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 478 с.

Бирман, Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов /Г. Бирман, С. Шмидт /Под ред. Л. П. Белых. — 3-е изд., доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2011. — 295 с.

Староверова, Г. С. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. / Г. С. Староверова. — М.: КНОРУС, 2007. — 312 с.