Международные (транснациональные) корпорации нефинансового сектора экономики

Особенности финансовых ресурсов транснациональных корпораций

Международные (транснациональные) корпорации — это бизнесструктуры, имеющие производственные и прочие активы в двух и более странах, реализующие свои конкурентные преимущества в глобальной экономике.

Высокие конкурентные преимущества международных корпораций обеспечиваются:

• • размещением исследовательских и опытно-конструкторских подразделений в центрах инновационного развития ведущих стран;
• • созданием производственной базы в странах с дешевой рабочей силой и достаточными сырьевыми ресурсами;
• • реализацией производимой продукции в глобальной экономике, т. е. на всех существующих рынках;
• • постоянным присутствием на рынках лицензий, патентов, ноу-хау;
• • использованием финансовых ресурсов мирового финансового рынка;
• • осуществлением ПИИ;
• • минимизацией издержек привлечения капитала;
• • оптимизацией налогообложения с использованием трансфертного ценообразования, офшорных схем, центров концентрации прибыли в странах с низким уровнем налогообложения;
• • реализацией финансовой стратегии, обеспечивающей финансирование инновационных направлений развития и широкого присутствия как в национальных экономиках конкретных стран, так и на глобальных рынках.

Транснациональное ведение бизнеса позволяет выпускать новые инновационные изделия одновременно на предприятиях в конкретных странах и продавать на рынках этих стран. В результате обеспечиваются значительный рост продаж и ускоренная окупаемость вложений в создание новых видов продукции. Очевидно, что такого преимущества лишены компании, действующие только на национальном рынке.

Особенностями финансов международных корпораций являются:

• • обращение долевых (акций) и долговых (облигаций) ценных бумаг на ведущих мировых биржах;
• • привлечение кредитов глобальных банков по ставкам прайм-рейт для первоклассных заемщиков;
• • централизованное управление кассовыми остатками дочерних структур, обеспечивающее перераспределение ресурсов в рамках корпорации в целях минимизации потребностей в краткосрочных кредитах;
• • управление валютным риском в рамках корпорации, т. е. с учетом объемов конкретных валют на банковских счетах дочерних компаний, в целях минимизации расходов на хеджирование рисков;
• • минимизация стоимости (издержек привлечения) собственного и заемного капитала, т. е. показателя WACC
• • относительная устойчивость коэффициента (5;
• • высокое значение показателя NOPAT, отражающего рентабельность продаж, которая обеспечивается реализацией продукции на рынках многих стран;
• • допущение высоких значений левериджа за счет использования кредитных ресурсов аффилированных банков;
• • широкое использование налогового щита (tax shield) для оптимизации налогообложения;
• • централизованное в рамках международной корпорации управление оборотным капиталом;
• • оптимизация налогообложения за счет использования офшорных юрисдикций и центров аккумулирования прибыли;
• • осуществление прямых и портфельных зарубежных инвестиций;
• • активные приобретения (поглощения) перспективных компаний в различных секторах экономики и разных странах;
• • финансирование стартапов и бизнес-инкубаторов;
• • широкие возможности изменения направлений денежных потоков при циклических колебаниях глобальной экономики;
• • эффективный финансовый риск-менеджмент, в том числе управление етрановым риском.

Финансовые ресурсы международных корпораций — это денежные средства, определяющие потенциал расширения деятельности корпораций.

Финансовые ресурсы международных корпораций классифицируются:

• • на собственные и заемные;
• • внутренние и внешние.

К собственным финансовым ресурсам международных корпораций относятся:

• • акционерный (уставный) капитал;
• • добавочный капитал;
• • резервный капитал;
• • нераспределенная прибыль.

К заемным финансовым ресурсам международных корпораций относятся:

• • кредиты коммерческих банков;
• • корпоративные векселя;
• • корпоративные облигации;
• • субординированный долг, т. е. размещение краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств среди персонала корпорации, а также ее акционеров.

Внутренними финансовыми ресурсами международных корпораций являются:

• • акционерный капитал;
• • нераспределенная прибыль;
• • внутрикорпоративные кредиты (дочерних компаний родительской корпорации и наоборот);
• • субординированный долг.

К внешним финансовым ресурсам международных корпораций относятся:

• • кредиты коммерческих банков;
• • корпоративные облигации;
• • корпоративные векселя;
• • кредиторская задолженность.

Структура капитала международной корпорации определяется соотношением двух ее элементов: собственного капитала (т.е. собственных финансовых ресурсов) и заемного капитала (т.е. заемных финансовых ресурсов). Суть управления структурой капитала состоит в выборе обоснованного соотношения между собственным и заемным капиталом, обеспечивающего максимальную доходность корпорации при минимальных финансовых рисках.

Международные корпорации с высокой (более 50%) долей заемного капитала являются левериджированными, поскольку используют значительный финансовый рычаг (леверидж) в виде существенного объема заемного капитала. Привлечение кредитов позволяет реализовать новые инвестиционные проекты и увеличить объемы реализуемой продукции. Но при наступлении циклического спада и, соответственно, падении продаж высоколевериджированные корпорации сталкиваются с проблемой обслуживания ранее накопленных долговых обязательств. Поэтому управление структурой капитала международной корпорации состоит в обеспечении такого соотношения между собственным и заемным капиталом, которое не влечет появления значительных финансовых рисков.

Специфика управления структурой капитала международной корпорации обусловлена:

• • многовалютностью денежных потоков международных корпораций;
• • трансграничностью деятельности;
• • значительным объемом операций между родительской корпорацией и дочерними структурами, а также между дочерними структурами;
• • централизацией платежей в расчетных центрах;
• • использованием центров аккумулирования прибыли в странах с низкими налогами;
• • активным взаимодействием международных корпораций с ТНБ.

Международные корпорации привлекают ресурсы мирового финансового рынка, используя широкую «линейку» финансовых инструментов. Они являются высококлассными заемщиками и получают заемные ресурсы по минимальным ставкам.

Важное преимущество международных корпораций заключается в перераспределении свободных финансовых ресурсов между дочерними компаниями и родительской структурой, а также между дочерними компаниями.

Практикуемая международными корпорациями централизация денежных потоков в едином расчетном центре позволяет им управлять кассовыми остатками дочерних структур, минимизируя потребности в краткосрочном кредитовании.

Особенностью финансов международных корпораций является высокий уровень кредиторской задолженности. Такие корпорации осуществляют масштабные закупки сырья, материалов, комплектующих и проводят расчеты с поставщиками. По условиям контрактов они могут осуществлять платежи за поставленную продукцию даже на 60-й день после ее получения. Фактически это означает получение кредита от поставщиков — малых и средних компаний. Для последних ощутимые выгоды от сотрудничества с международной корпорацией состоят в значительных объемах реализации продукции, стабильности поставок, получении технических условий производства поставляемой продукции, являющихся важной предпосылкой дальнейшего успешного развития их бизнеса.

Финансовая устойчивость международных корпораций обеспечивает им высокие кредитные рейтинги. Это предопределяет их доступ к кредитным ресурсам, дает возможность размещать долговые ценные бумаги в ведущих финансовых центрах мира.

Спецификой международных корпораций является формирование издержек привлечения финансовых ресурсов, т. е. международной стоимости капитала. Как известно, стоимость капитала корпорации — это средневзвешенные издержки мобилизации собственного и заемного капитала, г. е. выплаты дивидендов акционерам корпорации и процентов, но кредитам — ее кредиторам. Расчет этих издержек включает, во-первых, определение стоимости привлечения конкретных источников финансирования; во-вторых, расчет удельного веса конкретного источника в пассиве баланса корпорации.

Особенность формирования стоимости капитала международных корпораций определяется спецификой организации их бизнеса:

• • международные корпорации в основном действуют на рынках высокотехнологичных видов продукции. Это обусловливает их инвестиционную привлекательность и, соответственно, снижает затраты на привлечение финансовых ресурсов;
• • международные корпорации действуют на различных рынках и являются высокодиверсифицированными. Это предопределяет их устойчивость в ходе экономического цикла;
• • такие корпорации имеют широкий доступ к банковским кредитам, поскольку являются клиентами крупнейших мировых банков. Кроме того, международные корпорации обычно имеют аффилированные банковские структуры.