Механизм коммерческого расчета

Механизм открытия цены. Главным условием начала торговли является определение цены. На бирже все сводится к правильному открытию и закрытию позиции — цены начала и завершения торговой операции. Поэтому важнейшей задачей трейдеров является открытие или обнаружение (discovery) цены — выбор и установление цепы в процессе биржевой торговли. При выборе цены обычно все действующие цены сравнивают и приводят к определенным эталонам, которые ориентируют направление их колебаний.

На бирже в процессе своеобразного соревнования цен, сведения их к базовому уровню и аукционного выбора лучшей цены постоянно происходит сравнение цен.

Механизм открытия цепы складывается из следующих компонентов: сравнение цен, их соревнование, приведение цен конкретных финансовых активов к базовым ориентирам (устанавливаемым центральным банком процентной ставке и валютному курсу), аукционной торговли. В ходе аукционной торговли происходит поиск лучших цен. Биржевая торговля всегда является аукционной, в ее ходе побеждает наилучшая цена как для продавца, так и для покупателя. Таким образом, устанавливаются рыночные цены и реализуется социальная когнитивпость биржи. Однако данный процесс проявляется неявно и реализуется во взаимодействии различных трейдеров с непрерывными изменениями цен в верхнюю и нижнюю стороны, расхождениями между ценами спроса и предложения и постоянными урегулированиями между ними. Социальная когнитивность биржевой торговли является ведущим инструментом ценообразования и экономического расчета трейдеров.

Механизмы установления личностного восприятия происходящего, выстраивания причинно-следственных связей и взаимодействий с окружающими коллегами и конкурентами определяют позиции трейдера. Они воздействуют на формирование его стратегии и тактики и системы биржевой торговли. На выбор и реализацию последних влияют знания и опыт, коммерческий расчет и ценовое соревнование. Решение данных вопросов относится к вершине биржевой деятельности — процедуре установления или открытия цены. От правильного выбора системы торговли, а также ее адаптации к изменениям рынка во многом зависят успехи или неудачи трейдеров.

Центральной экономической проблемой, стоящей перед трейдером, является не просто размещение, обмен или реализация имеющихся у него ресурсов среди конкурирующих между собой рыночных агентов. Данная проблема скорее относится к абстракциям, определяющим общественное назначение данного вида деятельности, т. е. относится к обобщенному понятию биржевого трейдера. Для каждого индивидуального трейдера центральной проблемой является лучшее использование имеющихся не только ресурсов, но и опыта и неполных знаний для достижения индивидуальных целей (для дилера) или оптимального выполнения заданий инвесторов (брокера и институционального биржевого агента). В данном случае принципиальным является временной фактор — от быстроты реакции на рыночные изменения до правильной оценки временного горизонта изменений и точки входа на рынок и выхода из него.

Трейдеры стремятся использовать неявные знания (постоянный дефицит информации на фоне формального ее изобилия) через процедуру открытия цены. Причем происходит это как в явной, так и неявной, осознанной и неосознанной формах и является непреднамеренным следствием индивидуальных действий трейдеров, реализующих через биржевую торговлю как свои цели и интересы, так и возможности (прежде всего, финансовые, которые определяются, с одной стороны, размерами капитала, а с другой — приемлемым уровнем риска).

Порядок против хаоса. Рыночные сигналы возникают и распространяются хаотично. Как в наборе случайных данных сделать правильную выборку и как на основе такой выборки принять правильное решение? Существуют различные аналитические и информационные агентства, которые предлагают свою интерпретацию фактов и подают информацию в подготовленном виде. Новостная линейка поступает потребителям в подготовленном виде, и все трейдеры формально находятся в одинаковых условиях и позициях относительно информации. Существует различный уровень доверия тем или иным информационным каналам. Как правило, большим доверием пользуется информация от известных инвестиционных банков, ведущих информационно-аналитических агентств, бирж, центральных банков, основных международных организаций, а также государственных специализированных служб.

Через процедуру открытия цены происходит установление биржевого порядка. Рыночная конкуренция генерирует порядок особого рода, вытекающий из индивидуальной активности трейдеров, которая внешне представляется в виде хаоса. Данному порядку чуждо внешнее воздействие и планирование. Тем не менее в качестве базовых ценовых ориентиров выступает, прежде всего, устанавливаемая не рынком, а государством базовая процентная ставка. Другими ориентирами являются уже рыночные инструменты — различные биржевые индексы. Данные показатели выступают базой для сравнений цен и стартовыми условиями процедуры открытия цены. Следующим шагом является механизм сравнения цен и выбор лучших. Такой порядок является спонтанным, это результат независимых действий многих трейдеров, непреднамеренно и невольно реализующих через индивидуальные интересы общие выгоды для всех биржевых участников.

Биржевой спонтанный порядок отличается от планового и является результатом естественной селекции, поэтому он не нуждается во внешнем регулировании. Очень важный вопрос в биржевой практике — степень понимания биржевого порядка. На индивидуальном уровне он решается следующим образом: невозможно полностью понять биржевой порядок, и он всегда для каждого трейдера будет спонтанным. На общественном уровне: через механизм установления цены происходит установление биржевого порядка, и в самой цене уже заложено его понимание. Рынок установил цену, значит, произошло общественное ее признание и понимание; вместо хаоса пришел биржевой порядок.

Чрезвычайно важное дополнение к рыночному открытию цены: любые искусственные отклонения рыночных цен могут привести к дезориентации трейдеров. При массовой и системной дезориентации на бирже наблюдаются эйфория, ажиотаж или паника, а в экономике — бумы или падения и провалы.

Проводимое центральными банками целенаправленное понижение банковских процентов подавало ложные сигналы рыночным агентам, что в конечном счете привело к финансовому кризису 2008 г. Несмотря на информационное превосходство крупнейших биржевых участников, в первую очередь, именно они были дезориентированы, поскольку цены определили не рынки, а государство, а оно ставило отличные от рынка задачи — ускорение экономического роста, управление занятостью и регулирование инфляции.

Другим примером дезориентации рынка является картельный ценовой сговор ОПЕК. Искусственное ограничение добычи или создание иллюзии о дефиците нефти ответственно за искажения цен на нефть на фьючерсном рынке. Данная практика изменила основные инвестиционные потоки и оказала воздействие на состояние рынка акций, валют и других финансовых инструментов. Под воздействием инновационных технологий в отрасли произошел подрыв монопольного сговора. В результате ситуация стала меняться, что привело к структурным перестройкам всей системы биржевых рынков и поменяло сигналы цен — направило их в другие сферы, что перераспределило инвестиционные потоки.

Временные отклонения биржевых сигналов от рыночных характеристик носят циклический характер. Сменяемость монопольного воздействия на рыночное, так же как и постоянные попытки возникновения новых монополий, являются рыночной нормой, которая развивается циклично. В свою очередь отклонения рынка под воздействием государственного вмешательства также циклично: государство то усиливает свое воздействие, то ослабевает. Все данные обстоятельства в конечном счете учитываются биржевыми системами. Однако в момент смены циклов возможны нарушения и болезненная адаптация систем к новым типам развития.

Коммерческий расчет. В основе поведения трейдеров находится коммерческий расчет. Четкая фиксация коммерческого расчета позволяет понять исходные мотивы, определяющие поведение трейдера, движущие силы рыночных взаимодействий, а следовательно, многие биржевые тенденции и принципы движения цен. Расчет и расчетливость — основы рыночного поведения; коммерческий расчет определяет поведение, состояние и позиции индивидуальных и институциональных трейдеров. На основе коммерческого расчета принимаются основные решения. Концептуальной основой расчета являются частная собственность и денежный обмен. Конкуренция между трейдерами отражается в ценах заявок со стороны спроса и предложения.

Биржевой рынок представляет собой высшую из известных форм публичных (или аукционных) торгов. Его функционирование основано на следующих основных правилах:

• 1) только частная собственность позволяет всем биржевым продуктам быть доступными для продажи и покупки посредством рыночного обмена;
• 2) только биржевой обмен служит для сведения гетерогенных финансовых продуктов к общему ценовому знаменателю;
• 3) только конкуренция позволяет каждому трейдеру внести свой вклад в формирование цен через свои заявки и предложения;
• 4) только экономический расчет позволяет интегрировать действия трейдеров в сеть взаимовыгодных рыночных и скоординированных отношений;
• 5) тем не менее каждый трейдер волен принимать собственные решения, руководствуясь своими возможностями, надеждами и мечтами, исходя из своих интересов и планов. Биржевые котировки, которые делают возможным экономический расчет, каждый использует для своих целей.

Коммерческий расчет предполагает, что каждый трейдер принимает решения на основе собственных оценок затрат и выгод при рассмотрении альтернативных вариантов действий, возможных последствий и несет ответственность за положительный или отрицательный результат. Принципиальное отличие финансовых рынков от рынков обычных товаров, услуг и труда сводится к фиктивному и производному состоянию финансовых продуктов. Это отличие сказывается па специфике коммерческого расчета, действующего на финансовом рынке, — чрезвычайно летучем, повышенно подвижном и крайне неустойчивом состоянии. На таком принципе построена работа не только биржевых трейдеров, но и многочисленных аналитических центров, разнообразных финансовых моделей, рейтинговых и информационных агентств. На финансовом рынке, по сути, действует один главный ориентир — ставка рефинансирования, которая устанавливается чаще всего искусственно, что искажает все рыночные параметры и модифицирует действие коммерческого расчета. Государственная монополия на базовую цену — банковский процент определяет функционирование бирж и поведение трейдеров. Тем не менее неопределенность царит и правит на биржах, где ее позиции значительно сильнее, чем в целом в экономике и даже на обычных товарных рынках.

Биржевая сделка выгодна обеим сторонам? На бирже происходит пересечение множества коммерческих расчетов и различных выгод. Именно через рыночную калькуляцию каждый трейдер совмещает свои интересы с социальным порядком, становится частью коллектива и получает общественную силу, которая направляет и определяет движение цен. Посредством коммерческого расчета различные индивидуальные планы, мотивы и интересы объединяются и становятся элементами рациональной, а значит социальной и оптимальной для сложившихся условий, координации цены.

Биржевой обмен выгоден двум сторонам сделки. Данный принцип вытекает из самого факта обмена: если произошел обмен, значит, он выгоден как покупателю, так и продавцу.

Согласно марксистской политической экономии прибыль получает только одна сторона, а другая всегда работает в убыток. Австрийская экономическая школа считает, что всякая сделка, даже если она по всем формальным состояниям убыточна для одной из сторон, по существу выгодна обеим сторонам. Дело в том, что если бы обмен не состоялся, то трейдеру, продающему финансовый продукт с убытком, все равно лучше, чем если бы он вообще не продал или продал по еще более низкой цене. Поэтому на бирже происходят выравнивание позиций и поиск консенсуса; в целом биржевая торговля приносит выгоду. Данная характеристика биржевой торговли более соответствует фазе роста. Что же касается падения, то отдельные брокеры выходят из торговли с убытком, ведущим к банкротству. Однако в подавляющем большинстве случаев биржевая торговля имеет дело с преимуществами для двух сторон сделки. Если выигрывает только одна сторона, то это скорее относится не к биржевой торговле, а к игре в рулетку. Если происходит фиксация привилегий и дохода для одной стороны, то другая сторона станет уклоняться от сделки. Подобная ситуация возникает в ходе биржевых крахов.