Методика анализа финансовой отчетности

В целом бизнес-диагностика компании проводится по широкому спектру направлений:

• • маркетинг компании (конкуренты, положение на рынке, потребители, поставщики и пр.);
• • внутренние операционные риски компании с использованием технико-экономических показателей (например, производственные мощности, производительность труда, численность работающих);
• • финансовое состояние компании (анализ финансовой отчетности, АФО).

Анализ финансовой отчетности рассматривается ведущими специалистами в этой области как искусство преобразования данных, представленных в финансовых отчетах, в информацию, полезную менеджерам всех уровней для принятия обоснованных управленческих решений.

В теории и практике АФО разработаны подходы, а также методика ведения анализа, используемая аудиторами, арбитражными управляющими и другими специалистами.

• Под методикой ведения АФО понимают установление определенной логической последовательности отдельных направлений анализа и взаимосвязи между ними.

Выбор методики всегда зависит от особенностей бизнеса, стратегии развития компании, внешней среды и т. п. Так, целевая установка на рост эффективности продаж в качестве приоритетного направления анализа определяет анализ доходности бизнеса, а в качестве ключевых показателей — динамику продаж, доли рынка, доходности вложений капитала. Именно наличие отраслевой специфики делает невозможным использование единого шаблона для оценки финансового состояния компаний, занимающихся различными видами деятельности: лизинг, строительство, торговля.

Пример 2.1.

Разработка алгоритма ведения анализа и оценки финансового положения строительной компании требует учета особенностей ее функционирования: длительность инвестиционно-строительного цикла, специфики учета финансового результата (возможное отсутствие прибыли на первых этапах реализации проекта), характера отношений на рынке подрядных работ и нестандартные решения по учету основных операций.

В соответствии с этим в методику анализа должны быть введены не только количественные, но и качественные показатели, характеризующие эффективность отдельных проектов, их вклад в общую сумму доходов компании. Такой подход требует формирования системы оценочных показателей в разрезе основных и вспомогательных бизнес-процессов строительной компании.

В случае если компания занимается, например, дистрибуцией продуктов глубокой заморозки, то особенностью этого бизнеса является постоянное регулирование длительности оборота дебиторской задолженности, как инструмента регулирования объема продаж, и согласования с покупателями предоставляемых скидок".

Результатом установления логической последовательности аналитических процедур служит формирование блок-схемы с выделением ключевых направлений анализа в соответствии с интересами конкретной группы пользователей, а также определение базовых оценочных показателей с указанием способа их расчета (рис. 2.3). Количество сигнальных показателей, характеризующих финансовое состояние компании и ее деловую активность (Key performance indicators, KPI), ограничено, если речь идет о пользователях одного уровня и конкретном направлении анализа (достаточно 5—7 показателей для каждого направления). В связи с этим встает проблема выбора основных и дополнительных индикаторов для принятия конкретного решения.

Размышляем самостоятельно Зависит ли качество проведенного анализа от количества рассчитанных показателей? Если следовать этой логике, то любой человек, научившийся считать коэффициенты по заданной формуле и определивший 150 показателей, используя наборы файлов Excel, может утверждать, что провел финансовый анализ.

Следует помнить, что коэффициенты — всего лишь инструмент (один из методов ведения анализа), а не конечный результат; анализ предполагает проведение сравнений, оценки динамики показателей, формулировку выводов. Кроме того, в большой выборке многие из KPI имеют высокую степень корреляции (взаимозависимости), да и сбор и обработка информации для расчета такого количества коэффициентов и интерпретация их динамики займет слишком много времени.

Есть и другие аргументы в пользу ограничения количества показателей, поищите их самостоятельно.

В соответствии с поставленными перед аналитиком задачами перечень показателей может быть расширен, а сами показатели детализированы.

В свою очередь, АФО может проводиться как комплексно, так и по отдельным направлениям, определенным на этапе постановки цели и задач.

Рис. 2.3. Блок-схема финансового анализа.

Последовательность ведения анализа финансовых отчетов включает:

• • получение базовой информации (о владельцах предприятия, его руководстве, видах деятельности, положения в отрасли, учетной политике и т. п.);
• • получение необходимых финансовых отчетов и примечаний к ним;
• • определение глубины и направленности (содержания) анализа;
• • анализ отдельных отчетов с использованием специальных методов обработки информации и интерпретация полученных данных;
• • прогнозирование результатов деятельности фирмы и возможности погашения его обязательств перед третьими лицами.

Итак, с какого направления следует начать процесс анализа и оценивания финансового состояния компании?

С тем, чтобы ответить на данный вопрос, целесообразно выделить критериальную область анализа финансового состояния компании, т. е. выяснить, с помощью каких критериев можно формировать оценки по изменению положения дел в компании.

Критериальной областью анализа следует считать совокупность проекций деятельности компании, к которым аналитик предъявляет определенные требования (рис. 2.4).

Критериальная область анализа может быть выделена априорно или апостериорно.

Первый метод предполагает формирование и рассмотрение группы характеристик, теоретически связанных с выбранным направлением исследования. Предполагают, что влияние фактора существует, значимо и может проявляться в большей или меньшей степени, но задается экзогенно.

Второй способ выделения критериальной области строится на ранжировании компаний по какому-либо признаку, например степени финансовой устойчивости, а также на определении характеристик, находящихся за пределами нормативных значений и спецификации соответствующих этим характеристикам показателей.

Таким образом, логика апостериорного метода построения методики анализа такова, что происходит обратный про;

2.2. Методика анализа финансовой отчетности.

Рис. 2.4. Финансовое состояние и деятельность организации

ю.

цесс: сначала получают итоговый результат, затем по нему выявляют аспекты деятельности организации, не удовлетворяющие «нормальным» значениям. Далее их совокупность признается критериальной областью анализа.

Примем за основу априорный подход, рассматривающий различные характеристики деятельности предприятия, и выделим из них те, которые теоретически связаны с его финансовым положением, т. е. оказывают на него влияние. Например, на финансовое положение компании серьезно влияет способ размещения средств; от того, какие средства вложены во внеоборотные и текущие активы, насколько оптимально их соотношение, сколько из них «связаны» в форме дебиторской задолженности и запасов, сколько находятся в денежной форме, зависят результаты производственной и финансовой деятельности компании, следовательно, и ее финансовое состояние.

По сути дела, речь идет о структуре имущества компании, анализе активов и пассивов бухгалтерского баланса. Таким образом, определился первый критерий в рамках критериальной области —динамика имущественного потенциала компании. Соответственно, именно это направление станет первым этапом аналитической работы. Аналогично можно выделить и другие направления анализа, обозначив взаимосвязи между ними.

По степени детализации, глубины проводимого финансового анализа различают экспресс-анализ и детализированный анализ финансовых отчетов. С точки зрения основных направлений анализа они не отличаются друг от друга, но имеют разные целевые установки и разную степень глубины проработки проблемы.

• Экспресс-диагностика финансового состояния компании представляет собой обзор небольшого количества наиболее существенных показателей с целью выявления «болевых точек» в деятельности фирмы. Детализированный анализ отчетности ориентирован на глубокую проработку проблем и разработку программы действий по решению проблемных ситуаций.

Алгоритм ведения исследования представлен на рис. 2.5.

Рис. 2.5. Алгоритм экспресс-диагностики.

Цель экспресс-диагностики состоит в наглядной и простой оценке финансового состояния фирмы и результативности ее деятельности.

Выделяют несколько этапов исследования: подготовительный этап, предварительный анализ, детализированный анализ, заключительный этап (табл. 2.1).

Таблица 2.1. Этапы проведения экспресс-диагностики финансового состояния компании.

Окончание табл. 2.1

Как показано в табл. 2.1, на втором этапе экспресс-анализа рассчитываются базовые промежуточные показатели: чистые активы, рабочий капитал, вложенный (используемый) капитал.

• Чистые активы (Net Assets) — показатель, характеризующий остаточный интерес собственников на момент ликвидации компании.

Первый способ расчета:

По экономическому содержанию он приравнивает чистые активы к собственному капиталу компании (активы, очищенные от всех обязательств).

Второй способ расчета целесообразно использовать при анализе долгосрочной эффективности компаний, имеющих высокую долю долгосрочных обязательств в составе источников в силу специфики бизнеса (например, строительные, рекламные компании).

В этом случае чистые активы складываются из собственного капитала (СК) и долгосрочных обязательств (ДО). Такой показатель еще называют вложенным (используемым) капиталом (имеет и другие способы расчета). По сути, чем выше доля вложенного капитала в валюте баланса, т. е. чем больше у компании долгосрочных источников финансирования бизнеса, тем выше ее финансовая устойчивость.

Об этом подробнее — в гл. 6 «Оценка финансовой устойчивости компании (финансовые риски)».

• Рабочий капитал (Working Capital) — характеризует наличие (отсутствие) у компании резерва текущих (оборотных) активов на покрытие текущих (краткосрочных) обязательств.

Первый способ расчета:

Второй способ расчета:

где ВА — внеоборотные активы; СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства.

Согласно балансовому уравнению:

тогда где ТА — текущие (оборотные) активы; ТО — текущие (краткосрочные) обязательства.

Другими словами, есть два способа расчета одного и того же показателя.

Величина РК в значительной степени определяется составом и величиной оборотных средств. Уровень РК тесно связан как с риском, так и с рентабельностью деятельности компании. Недостаток РК означает, что компания имеет дефицит оборотных средств и, следовательно, необходимо привлекать дополнительные источники на покрытие этого дефицита (например, путем кредитования).

Какие механизмы управления рабочим капиталом и чистыми активами могут использовать менеджеры? В первую очередь, это контроль оборачиваемости текущих активов и обязательств. Не менее значимым фактором признается разработка и регулярный пересмотр кредитной политики компании, управление инкассацией дебиторской задолженности. Помочь в решении проблемы дефицита оборотных средств может грамотная оптимизационная политика в отношении структуры капитала компании.

Такого рода методика АФО обеспечивает постоянный мониторинг показателей ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рыночной устойчивости компании, позволяет менеджерам проводить сравнительный анализ, предупреждать негативные последствия интуитивных или запоздалых решений, своевременно корректируя финансовую стратегию компании. Классический алгоритм ведения анализа финансовой отчетности (АФО) представлен в приложении 1.

Размышляем самостоятельно Каковы последствия отсутствия какой-либо методики (логики) ведения анализа финансового состояния компании? В рамках какой модели лучше осуществлять аналитические процедуры?

Постоянный мониторинг динамики базовых оценочных показателей позволяет менеджеру компании проводить сравнительный анализ, предупреждать негативные последствия интуитивных или запоздалых решений, своевременно корректируя финансовую стратегию компании. Очевидно, необходимо учитывать интересы конкретной группы пользователей, для которой готовится информация, особенности выбранной модели исследования, отраслевую специфику.

С тем, чтобы ваша аргументация стала более весомой, необходимо изучить литературу, посвященную современным разработкам в области построения финансовой модели компании (работы Дж. Ван Хорна, Д. Нортона, Р. Каплана и др.).