Эмитенты и инвесторы

Предприятия и организации, выпускающие ценные бумаги, называют эмитентами, а процедуру выпуска и продажи ценных бумаг инвесторам — эмиссией. В качестве эмитентов на рынке ценных бумаг выступают предприятия, банки, городские власти, правительство. Инвесторы приобретают ценные бумаги, в результате чего эмитенты получают средства для своего развития. Таким образом, движение средств от инвесторов к эмитенту осуществляется через процедуру купли-продажи ценных бумаг.

Как правило, считается, что финансовые посредники способствуют более эффективному движению капитала. Однако данное утверждение не однозначно. Иногда посредники увеличивают затраты, связанные с привлечением капитала. Если имеется возможность заемщику напрямую обратиться к инвесторам, избежав посредничества, то это удешевляет стоимость привлекаемых ресурсов. Как правило, привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг для предприятий обходится дешевле, чем банковский кредит. В результате во всем мире наблюдается процесс постепенного замещения банковского кредита выпуском цепных бумаг, который получил название процесса секьюритизации финансовых рынков.

Термин секьюритизация получил известность на международных финансовых рынках в 1980;е гг. Этот термин подчеркивает значимость процессов замещения традиционных финансовых операций в виде банковских кредитов новыми финансовыми инструментами, обеспечивающими привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Процесс секьюритизации охватывает разнообразные сферы деятельности.

В широком смысле под секьюритизацией понимают замещение классического банковского кредитования финансированием, основанном на выпуске ценных бумаг. Это явление многие исследователи ставят на первое место среди других тенденций, протекающих на финансовых рынках. Исключая из процесса привлечения финансовых ресурсов банки, предприятия за счет выпуска ценных бумаг и непосредственной их продажи напрямую инвесторам обеспечивают существенную экономию при привлечении денежных средств.

Однако следует учитывать, что финансовый инструмент получает признание на финансовом рынке, если его свойства и механизм действия удовлетворяют требованиям всех участников инвестиционного процесса. Это в полной мере относится и к ценным бумагам, которые должны быть интересны не только эмитенту, но и инвесторам. В этом плане предложение облигаций для многих инвесторов стало весьма привлекательной сферой размещения капитала.

Привлекательность ценных бумаг по сравнению с банковским кредитом для компаний заключается в следующем.

Во-первых, для предприятий эти денежные средства обходятся дешевле, чем банковский кредит. Достаточно сказать, что на момент написания данной книги средний процент, уплачиваемый российскими компаниями банкам по кредиту, составлял около 12%, а проценты, которые предприятия выплачивают по выпущенным облигациям, были равны 8%. Как видите, разница весьма существенна.

Во-вторых, российские банки предпочитают выдавать предприятиям короткие кредиты. Из общего объема кредитов, полученных предприятиями, более 80% составляют кредиты на срок не более трех лет. Как вы понимаете, за счет таких кредитов реализовать долгосрочные инвестиционные проекты не представляется возможным. Поэтому компании прибегают к эмиссии облигаций, выпускаемых на длительный срок, в результате чего предприятия получают долгосрочные ресурсы, обеспечивающие финансирование сложных и длительных проектов.

Одновременно ценные бумаги, которые выпускают предприятия, должны быть привлекательны и для инвесторов. Только в этом случае ценные бумаги найдут своего покупателя.

В чем же состоят выгоды приобретения ценных бумаг для инвесторов?

Во-первых, ценные бумаги служат более доходным финансовым инструментом, чем банковские депозиты. Инвестор, приобретая облигации корпораций, получает доходность на 1—2% выше по сравнению с размещением средств на депозите в банке.

Во-вторых, ценные бумаги в отличие от банковского депозита обладают свойством ликвидности.

Под ликвидностью на финансовом рынке понимается возможность быстро обратить финансовый инструмент в денежные средства без существенных финансовых потерь.

Рассмотрим механизм действия свойства ликвидности на конкретном примере. Размещая свободные средства на банковском депозите, инвестор подписывает с банком договор, в котором оговариваются срок действия договора и величина процентной ставки. Например, инвестор размещает 1 млн руб. на депозите сроком на 1 год под 8% годовых. При этом, размещая средства в банке, человек предполагал, что в течение года они ему не потребуются.

Однако в жизни бывают самые разные ситуации, и инвестору потребовались денежные средства через полгода. Чтобы забрать их из банка, вкладчик должен расторгнуть с банком депозитный договор, после чего банк вернет сумму вклада в размере 1 млн руб. Однако проценты вкладчик потеряет. У депозитного договора нет свойства ликвидности. Банк рассматривает расторжение договора и досрочную выплату денежных средств как факт того, что депозитный договор, по сути, превратился во вклад до востребования и выплачивает проценты как по вкладу до востребования.

В нашем примере вместо накопленных за полгода 4%, что равнозначно 40 000 руб., банк выплатит значительно меньшую сумму. Например, в Сбербанке России проценты по вкладу до востребования составляют всего 0,1% в год. Посчитайте, какую сумму процентных платежей получит вкладчик за полгода на свой вклад в размере 1 млн руб. при досрочном расторжении договора.

Когда же инвестор приобретает облигации компании со сроком действия 5—10 лет, то в случае необходимости возврата вложенных средств он всегда может их получить, продав ценные бумаги на финансовом рынке. Если, но облигациям выплачивается 10% в год, а инвестор продает их через полгода, то накопленные за этот период 5% ему будут выплачены. Таким образом, ценные бумаги обеспечивают инвестору возврат вложенных средств в любой момент времени без потери процентных платежей.

В рассмотренных примерах банк выступает как классический финансовый посредник. Принимая деньги на депозит, он их покупает, а выдавая кредит, банк продает денежные средства.

При этом вы заметили, что банк приобретает средства дешевле, чем продает. В этом суть банковского бизнеса: играть па разнице в процентных ставках, связанных с привлечением средств и выдачей кредитов. Если банк выдает кредит под 12% годовых, а по депозитам выплачивает 7%, то разница образует банковскую маржу, за счет которой банк выплачивает заработную плату своим сотрудникам, покрывает прочие свои затраты и получает прибыль. Есть такая шутка: " купил под 6%, продал под 9% — три часа играю в гольф" , которая почти точно характеризует поведение банкиров.

ПОЛЕЗНЫЕ СОВЕТЫ.

Беря деньги в долг:

• • оцените необходимость немедленного удовлетворения своих текущих потребностей. Так ли они важны, чтобы залезать в долги;
• • сопоставьте сумму долга со своими будущими доходами. Ведь берешь чужие деньги, а отдаешь свои кровные;
• • оцепите вашу способность рассчитаться по долгам. Как говорят: «Берешь на время, а отдаешь навсегда» .

Давая деньги в долг:

• • помните, что с друзей проценты не берут;
• • оцените кредитоспособность заемщика, способен ли он вернуть взятые деньги;
• • оцените желание заемщика вернуть вам денежные средства, так как вполне состоятельные люди в ряде случаев не горят желанием возвращать долги;
• • если вы не уверены, что заемщик вернет вам долг, а вы все-таки даете ему денежные средства, то рассматривайте эту операцию как благотворительную помощь.