Задачи. 
Пороговое значение нетто–результата эксплуатации инвестиций

Задача 1.

Рассмотрим две фирмы, капитал которых формируется за счет собственных и заемных 9кредитов банков) источников финансирования.

Фирма 1. Актив за вычетом кредиторской задолженности — 3466 тыс. руб. В пассиве — 1220 тыс. руб. заемных (без кредиторской задолженности) и 2246 тыс. руб. собственных средств. Нетто — результат эксплуатации инвестиций — 1300 тыс. руб. Финансовые издержки по задолженности равны 214 тыс. руб.

Фирма — 2. Актив за вычетом кредиторской задолженности — 6600 тыс. руб.

В пассиве — 3300 тыс. руб. заемных (без кредиторской задолженности) и 3300 тыс. руб. собственных средств. Нетто — результат эксплуатации инвестиций — 1060 тыс. руб., финансовые издержки по задолженности — 496 тыс. руб.

Необходимо принять решение — какому из этих двух потенциальных клиентов отдаст предпочтение банк? Ответ обоснуйте и подкрепите необходимыми расчетами.

Решение ЭР — жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности — свидетельство нынешних и залог будущих успехов. Уменьшение экономической рентабельности свидетельствует о снижении эффективности использования капитала. Экономическая рентабельность (ЭР) активов, или, что-то же, экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т. е. суммы его собственных и заемных средств.

Дифференциал финансового рычага — это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.

Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Имея исходные данные, найдем следующие показатели, результаты которых представим в таблице 2.1:

Плечо = ЗС/СС;

Дифференциал = ЭР — СРСП;

ЭР — экономическая рентабельность = НРЭИ/А*100;

СРСП — средняя расчетная ставка процента по кредитам = ФИ/ЗС*100.

Таблица 2.1 — Финансовые показатели Фирмы 1 и Фирмы 2.

Вывод:

Проанализировав финансовые показатели фирм, можно сделать вывод о том, что банк отдаст предпочтение Фирме 1.

Во-первых, более высокий показатель ЭР говорит об эффективности использования капитала.

Во-вторых, показатель дифференциала (Д) больше чем у фирмы 2, а показатель ПЛ (плечо рычага) меньше, что говорит о меньшем риске для банка при предоставлении кредита.

Задача 2.

В текущем году выручка от оказания услуг коммерческой организации составила 2750 тыс. руб. при переменных затратах 2325 тыс. руб. и постоянных затратах 375 тыс. руб.

Определить, какую прибыль от реализации услуг будет иметь организация при следующих вариантах изменения затрат:

• 1. при снижении переменных затрат на 1,5%;
• 2. при снижении переменных затрат на 10%.

Полученный результат сравнить и сделать вывод.

Решение:

Выручка от реализации продукции фирмы составила в текущем году 2750 тыс. руб.; переменные затраты — 2325 тыс. руб., постоянные — 375 тыс. руб.; суммарные — 2700 тыс. руб. Прибыль, равная разнице между выручкой от реализации продукции и суммарными затратами (2750−2700), составила 50 тыс. руб.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение результата от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли (формула 2.1):

(2.1).

где ОР — сила воздействия операционного рычага, П — прибыль.

В нашем примере в текущий год фирма имеет силу воздействия операционного рычага 8,5:

.

1. При условии снижения переменных затрат на 1,5%, прибыль увеличится на %.

Переменные затраты равны 2290 тыс. руб. Постоянные остаются без изменения 375 тыс. руб. Суммарные — 2665 тыс. руб. Прибыль составит 2750 — 2665 = 85 тыс. руб. Прирост прибыли — 85/ 50 100 — 100 = 70%.

При этом сила воздействия операционного рычага будет составлять 9,2, что от первоначального условия отличается увеличением на 0,7.

2. Рассмотрим второе условие, при котором происходит снижение переменных затрат на 10%. Прибыль при этом увеличится 464%.

Переменные затраты равны 2093 тыс. руб. Постоянные остаются без изменения 375 тыс. руб. Суммарные — 2468 тыс. руб. Прибыль составит 2750 — 2468 = 282 тыс. руб. Прирост прибыли — 282/ 50 100 — 100 = 464%.

При этом сила воздействия операционного рычага будет составлять 13,14, что от первоначального условия отличается увеличением на 4,64.

Вывод:

При снижении доли переменных затрат в портфеле заказов по продукции общие финансовые результаты деятельности фирмы улучшаются. Поэтому наиболее выгодно для фирмы увеличивать объем производства и реализации той продукции, у которой доля переменных затрат меньше. В нашем случае это второй вариант: снижение переменных затрат на 10%.