Кредит. 
Кредитные сделки и кредитные рынки

Кредитом, или ссудой, называют предоставление во временное пользование различных активов (средств) на условиях возвратности, срочности и платности. Хотя вид предоставляемых средств может быть весьма разнообразным в современных условиях, доминирующим является предоставление денежных (или приравненных к ним) средств.

Кредитная сделка. Таким образом, кредит предусматривает движение (обращение) активов (кредитных средств, ресурсов), которое реализуется в кредитных сделках. Лицо — сторона в сделке, предоставляющая средства во временное пользование, называется кредитором, лицо, берущее эти средства взаймы и обязующееся возвратить их в определенный кредитным договором срок и оплатить их временное использование, называется дебитором (должником). Возникающее в результате кредитной сделки долговое обязательство, юридически фиксируемое в кредитном контракте, — важнейшая особенность кредитной сделки, отличающая ее от других видов финансовых сделок.

Сферой обращения кредитных ресурсов является кредитный рынок, включающий различного рода участников рынка — физических и юридических лиц (сторон кредитных сделок). Особую роль посредников на кредитном рынке играют так называемые кредитные институты — банки и другие кредитные организации, аккумулирующие на своих депозитных счетах свободные средства населения, организующие и перераспределяющие эти средства в виде ссуд другим лицам (физическим и юридическим), нуждающимся в средствах для финансирования производства или потребления. Кредитный рынок составляет одну из важнейших частей финансового рынка.

Кредитные сделки чрезвычайно многообразны. Их можно классифицировать по виду кредитных активов — товарные, денежные; по цели предоставления кредита — производственные (для финансирования производственных затрат); коммерческие — предоставляющие отсрочку в оплате поставленной продукции; потребительские — для финансирования покупок товаров длительного пользования (автомашин, телевизоров и др.) населением; по срочности — краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; по степени обеспеченности — обеспеченные залогом, необеспеченные и т. д.

Мы не будем заниматься подробным описанием всевозможных видов кредитных сделок и их особенностей. Ниже мы коснемся лишь тех сделок, которые, во-первых, в силу своей распространенности играют важнейшую роль в экономике страны и, во-вторых, являются прообразом для построения большинства моделей, используемых в этой книге.

Речь идет, прежде всего, о сделках, в которых одной из сторон является кредитное учреждение, например коммерческий или сберегательный банки. К таким сделкам относятся так называемые депозитные сделки, в которых кредитором является вкладчик — лицо, вносящее денежные средства на депозитный счет, или коротко — на депозит (вклад). Должником в такой сделке является кредитное учреждение, например банк. К другому классу сделок относятся ссуды, предоставляемые кредитным учреждением предприятиям, фирмам и частным лицам, например банковские ссуды.

Кредитные договоры (контракты). Кредитная сделка всегда является договорным отношением. Оформление этого отношения реализуется в заключении кредитного контракта, который определяет, во-первых, круг участников сделок (имена сторон) и обстоятельства ее заключения (дата и место сделки), во-вторых, количественные параметры и другие характеристики сделки (срок сделки, сумма кредита, порядок предоставления кредита и порядок его погашения, процентные ставки и схема расчетов оплаты кредита) и, в-третьих, общие юридические условия сделки (гарантии будущих платежей и ответственность сторон, условия изменения обязательств сторон, порядок решения споров).

Заметим, что все перечисленные условия явно указываются лишь в контрактах индивидуальных кредитных сделок, в которых стороны действительно договариваются обо всех условиях, касающихся сделки. Имеется, однако, большое число так называемых стандартизированных сделок, в основе которых лежат стандартные контракты, обычно представляющие собой обращающиеся долговые ценные бумаги (векселя, депозитные сертификаты). В таких контрактах фиксируются лишь основные характеристики сделки, прежде всего, ее финансовые и временные параметры. Обязательство эмитента долговой ценной бумаги возникает в момент передачи (продажи) ее первому владельцу. Сумма средств, получаемых при этом от покупателя, представляет обычно сумму кредита. Эмитент, являющийся должником, завершает сделку погашением через определенный срок этой бумаги, выплачивая ее последнему владельцу сумму погашения. Все остальные условия считаются подразумеваемыми и фиксируются специальным законодательством, касающимся заключения, обращения, расторжения и порядка разрешения споров, связанных с этим контрактом.

Даже финансовые и временные характеристики в таких сделках обычно стремятся стандартизировать. Так, банковские депозитные сертификаты выпускаются со стандартным набором номиналов, например в 10 тыс., 100 тыс., 1 млн денежных единиц (рублей, долларов и т. д.) и со стандартным набором сроков обращения (3, 6, 9 месяцев или 1 год).

Стандартизация кредитных контрактов повышает их обращаемость и, следовательно, ликвидность. Здесь под обращаемостью понимается тот факт, что владелец стандартного контракта, являющийся кредитором, может с помощью установленной простой процедуры передать (продать) этот контракт другому лицу. Следует отметить, однако, что такая передача прав не всегда полностью освобождает бывшего владельца от каких-либо обязательств по переданному контракту. Рассмотрим теперь более подробно важнейшие характеристики и условия кредитной сделки.

Время и место заключения сделки. При заключении кредитного контракта в первую очередь фиксируются дата и место заключения сделки. От даты заключения сделки следует отличать дату фактического исполнения кредитором своих обязательств, т. е. дату выдачи кредита или первой его суммы, если договор предусматривает серию таких выплат. Именно эта дата является обычно датой вступления кредитного договора в юридическую силу, и именно она используется при расчете срока кредитной сделки.

Стороны кредитной сделки. Основная юридическая проблема здесь связана с правомочностью действий представителей сторон, подписывающих договор. Так, если речь идет о физическом лице, то предполагается дееспособность участника сделки, т. е. наличие права совершать сделки и нести по ним ответственность. Договоры с юридическим лицами обычно содержат ссылку на уставы договаривающихся сторон.

Статус сторон сделок оказывает существенное влияние на характер сделки, в частности на так называемый кредитный риск, т. е. риск неисполнения должником своих обязательств по выплате процентов или суммы кредита. Наименее надежными считаются стороны — физические лица, более надежными — крупные банки и компании, наконец, наиболее надежной стороной считается государство. Такое влияние статуса стороны на кредитный риск наиболее явно проявляется в относительной стоимости кредита для каждой из упомянутых выше сторон. Государство как наиболее надежный должник может получать займы по наименьшей для рынка процентной ставке (для заданного срока).

Договорное оформление участия сторон может зависеть от особенностей заключаемой сделки. Как отмечалось выше, в ряде стандартизированных сделок вступление заемщика в свои обязательства может не требовать специального юридического оформления. Эмиссия векселя, депозитного или сберегательного сертификата, выписки чека и т. п. являются такими примерами. Конкретные способы документального оформления сторон кредитной сделки определяются, прежде всего, законодательством, а также деловой практикой и традициями страны.

Сумма сделки. Сумма сделки (величина основного долга) — важнейшая ее финансовая характеристика. Сумма сделки определяется финансовыми потребностями заемщика и возможностями кредитора. На оптовых рынках кредитных ресурсов, таких, как рынок межбанковских кредитов, преобладают стандартизированные значения. Это обычно достаточно крупные суммы денег. Если сделка реализуется в виде купли-продажи долговой ценной бумаги, то роль суммы кредита играет часто ее номинал. Обычно это типично для так называемых процентных бумаг. Сумма сделки варьируется в очень широких пределах — от сравнительно небольших сумм вкладов населения до очень больших сумм ссуд, предоставляемых банками крупным предприятиям. Это относится и к обращающимся долговым обязательствам. Так, банковские депозитные сертификаты, как отечественные, так и зарубежные, имеют обычно большие номиналы.

Сумма кредита оказывает влияние и на другие характеристики сделок, прежде всего, на стоимость кредита, выраженную либо абсолютно, в денежных единицах, либо в виде процентов ставки. Во многих случаях чем больше сумма кредита, тем больше процентная ставка сделки.

Сумма кредита нс всегда является существенным условием кредитного договора. Часто в контракте оговаривается, например, лишь верхний предел предоставляемой ссуды, тогда как конкретные суммы определяются текущими потребностями заемщика. В депозитных сделках эта характеристика также может заранее не оговариваться, а оговариваются лишь условия и порядок внесения вкладов. Проценты, но таким сделкам будут начисляться по фактическому исполнению вкладчиком условий сделки, т. е. по действительно вносимым денежным суммам с учетом их величины и моментов внесения. При этом заемщиком (банком или другой кредитной организацией) контролируются сроки и условия хранения вклада. Это относится, прежде всего, к депозитным, текущим и расчетным счетам, сберегательным (накопительным) вкладам и т. п.

Сумма кредита может выплачиваться единовременно либо в виде серии платежей {траншей). При этом выплаты могут носить как регулярный, гак и нерегулярный характер. Так, банк может выдать предприятию ссуду единовременно либо открыть ему открытую кредитную линию, предоставляя средства клиенту по мере необходимости или по определенному кредитным договором графику. В депозитных операциях условие поэтапного характера предоставления средств обычно реализуется в так называемых накопительных вкладах. Накопительные вклады могут предусматривать как фиксированные, так и произвольные взносы средств во вклад в течение срока его действия. С такими вкладами могут быть связаны различные условия, касающиеся как моментов внесения или изъятия сумм, так и величины этих сумм.

Срок сделки. Срок кредитной сделки — важнейшая временная характеристика финансового контракта, определяющая для должника временные границы пользования заемными средствами, а для кредитора — период времени, в течение которого он теряет возможность распоряжаться предоставленными средствами. Наряду с суммой выданного кредита срок сделки играет основную роль в определении стоимости (цены) кредита. Конкретные сроки индивидуальных сделок являются результатом договора между кредитором и заемщиком и в принципе могут быть произвольными. С другой стороны, для долговых ценных бумаг, а также для кредитов на оптовых денежных рынках доминируют стандартизованные сроки (например, 3 или 6 месяцев). Стандартизованными являются, как правило, и срочные банковские вклады для физических лиц.

Диапазон сроков сделок изменяется в очень широких пределах. Минимальный срок кредитной сделки — 1 день. Такие сделки обычно обозначают термином «overnight». Они распространены на межбанковском кредитном рынке. Верхние границы кредита обозначить труднее. В большинстве экономически развитых стран имеются государственные облигации (пример долговой ценной бумаги, эмитируемой государством), которые имеют сроки, лежащие в диапазоне 10—25 лет. Близкие, а иногда и большие сроки наблюдаются в так называемых ипотечных кредитных сделках, т. е. кредитах, выдаваемых на покупку недвижимости (например, дома, квартиры) и обеспеченными этой недвижимостью (в случае неплатежеспособности должника заложенная недвижимость продается и вырученные средства идут на погашение сделки). Сроки по ипотечным сделкам могут достигать 30 лет.

Имеется несколько парадоксальный пример сделок, условно говоря, с бесконечным сроком. Британское правительство выпускает специальные виды облигаций, так называемые консоли, по которым оно выплачивает лишь проценты. Например, по 5%-ной консоли с номиналом 1000 фунтов стерлингов ее владелец получает ежегодно 50 фунтов, при этом договором не предусматривается возврат владельцу ее номинала, полученного правительством при продаже этой облигации. От этого крайнего случая следует отличать сделки с неустановленным сроком. В этом случае прекращение кредитной сделки инициируется по соглашению одной из ее сторон, обычно кредитором. Так, вкладчик, открывший вклад до востребования или текущий счет в банке, может закрыть его по своему желанию в любой момент.

Следует заметить, что здесь идет речь не о досрочном прекращении сделки с установленным сроком, а о сделке, для которой кредитное соглашение предоставляет право кредитору потребовать от должника возврата средств и оплаты кредита за фактическое время его использования. В некоторых случаях право досрочного прекращения сделки (с установленным сроком) предоставляется должнику. Так, в ипотечных сделках должник может выплачивать долг до указанного в договоре (закладной) срока. Обычно это делается в случае снижения процентных ставок, когда должнику невыгодно платить проценты по ставке, превышающей текущий уровень. В этом случае должник может осуществить рефинансирование долга, взяв новый кредит на сумму невыплаченного остатка долга, но уже по новой, более низкой ставке.

В других случаях досрочное прекращение сделки одной из сторон может повлечь за собой, если это предусмотрено договором, штрафные санкции. Так, вкладчик, открывший в банке срочный вклад, при досрочном его закрытии может лишиться части или всех начисленных процентов. Кредитным договором могут предусматриваться и другие меры затрудняющего или предупреждающего характера по отношению к досрочному прекращению сделки, например предварительное уведомление о закрытии вклада, различного вида задержки и т. п.

Конкретные (фактические) сроки сделок определяются механизмами их исполнения и зависят от инфраструктуры кредитного рынка, наличия средств электронной коммуникации, эффективности их работы и т. п. Фактическая реализация кредитной сделки всегда предполагает осуществление взаимных платежей и, следовательно, связана с определенными временными и финансовыми издержками. Кроме того, всегда присутствует риск несвоевременного или неверного исполнения сделки. Кредитный договор должен указывать, кто принимает риск, кто и в каком объеме несет издержки, связанные с реализацией кредитной сделки.

Отмеченные выше обстоятельства порождают проблему определения действительных временных границ кредитной сделки. Так, даты выдачи кредита и его погашения могут определяться: а) установленными в договоре датами открытия и завершения сделки; б) датами перечисления средств кредитором или должником; в) датами поступления средств на счет кредитора и должника. В банковской практике, например, типично выдачу ссуды датировать днем перечисления суммы кредита на счет заемщика, а ее погашение — днем поступления средств на счет банкакредитора. С другой стороны, для депозитных операций (банковских займов) порядок обычно симметричен: начало сделки датируется днем зачисления средств, а ее конец — днем перечисления.

Порядок и условие оплаты займа. Фактическая величина оплаты займа определяется денежной суммой, называемой сужиой процентов, характеризующей абсолютную величину дохода кредитора и одновременно величину расходов должника. Договор может предусматривать задание этой суммы при заданной величине кредита и его сроке. Однако на практике при определении стоимости кредита обычно используют не абсолютную, а относительную характеристику — процентную ставку. При этом в договоре оговариваются также условия ее изменения и применяемая система простых или сложных процентов.

Как и другие процедуры сделок, ставки могут устанавливаться индивидуально в результате взаимной договоренности сторон. Однако в деятельности крупных агентов кредитного рынка (банки, кредитные площадки), где действует большое число исполнителей, устанавливаются определенные правила определения break ставок. Эти правила обусловлены учетом и оценкой различных характеристик, таких, как сумма и срок кредита, уровень его обеспеченности, кредитоспособности (надежности) заемщика и др. Кредитный риск является одним из основных критериев в системе правил, устанавливающих ставки по сделкам.

Кроме стоимости собственно кредита (т.е. платы за предоставленные во временное пользование средства) с кредитной сделкой могут быть связаны и другие расходы. Банки, например, взимают плату с вкладчиков (кредиторов) за открытие и ведение вкладов. С другой стороны, они взимают с заемщиков комиссионные за предоставление и обслуживание кредита. При расчете фактической эффективности кредитной сделки каждая сторона должна учитывать полные издержки, связанные с этой сделкой, а не ориентироваться исключительно на декларируемые процентные (или учетные) ставки.

Условия изменения ставки сделки. Кроме кредитного риска имеется еще один вид риска, связанный с кредитными сделками. Это процентный риск, связанный с изменениями конъюнктуры кредитного рынка и, прежде всего, изменением процентных ставок. Резкое изменение процентных ставок приводит к тому, что одна из сторон будет нести убытки по уже заключенным контрактам с фиксированными ставками. Поэтому в нестабильных условиях, особенно в долгосрочных сделках, используют различные механизмы защиты от процентного риска. Основным методом здесь является допущение изменения ставок. Такое изменение может иметь некоторый, заранее определенный характер, например когда с течением времени ставка повышается в зависимости от фактического времени сделки, например, увеличивается ежегодно на заданную величину.

Другим методом защиты от риска является использование плавающих ставок. В этом случае ставки регулярно пересматриваются, например ежеквартально, по полугодиям и т. д. Их величина не задается заранее в соответствии с каким-либо правилом, а привязывается к некоторой эталонной краткосрочной (соответствующей периоду пересмотра) ставке, обычно являющейся средней величиной для реальных сделок некоторого сегмента кредитного рынка. Классическим примером является ставка ЛИБОР. Кроме того, изменения ставок могут быть вызваны не внешними экономическими условиями, а нарушениями одной из сторон сделки ряда условий кредитного договора. Такое изменение ставок носит характер штрафа и должно предусматриваться контрактом. Так, кредитор может повысить ставки при задержке выплаты процентов или основной суммы долга. С другой стороны, банк может в случае досрочного изъятия вклада снизить процентную ставку, уменьшив тем самым сумму выплачиваемых процентов.