Как принимают решения рациональные люди

В современных финансах люди принимают решения, руководствуясь теорией Томаса Байеса и теорией ожидаемой субъективной полезности Леонарда Сэвиджа. Первая предлагает определять на основе ограниченной информации вероятность события при условии, что произошло другое статистически взаимосвязанное с ним событие, а вторая предлагает использовать субъективную функцию полезности для выбора правильного решения.

Допущения

Современные финансы, именуемые еще стандартными финансами, основаны на очень строгих, нереалистических допущениях в отношении поведения участников рынка и функционирования всего рынка. Участник рынка здесь — homo economicus. Это фиктивный индивид, единственный интерес которого — максимизировать полезность путем чисто рационального поведения. Фиксированные предпочтения, совершенная информация и супермозг позволяют ему мгновенно реагировать на изменения окружающей среды. Homo economicus желает владеть эффективным (по Марковицу) портфелем акций с целью максимизации дохода при минимальном риске.

Допущение 1. Homo economicus делает выбор, исходя из возможного оптимального результата при ограниченном бюджете. Из всех товаров, которые он может купить, он выбирает лучшие из тех, что может себе позволить. Он оптимизирует свое поведение по всему «фронту» возможных альтернатив, полностью понимает все последствия своих решений и только их и рассматривает. Вспомним о совершенной конкуренции, которая обеспечивает равновесие спроса и предложения. Суть стандартной экономической теории в формулировке Талера такова: «Оптимизация + Эквилибриум = Экономика»^[1]. При этом homo economicus неограничен в своих когнитивных способностях и имеет мозг, позволяющий обрабатывать информацию, считать и решать сложные задачи.

Допущение 2. Homo economicus формирует ожидания в соответствии с законами вероятности и обновляет их корректно, по мере поступления новой информации. Так, подбросив «справедливую» монету 10 раз и получив 10 «орлов», он все равно припишет «решке» равную с «орлом» вероятность выпасть и будет действовать согласно равному распределению вероятности («50 на 50»). Оценивая вероятность глобальной депрессии, он изучит всю подходящую информацию и использует правило Байеса при обновлении оценки после краха крупного банка.

Допущение 3. Homo economicus ценит только деньги или оплаченное деньгами потребление и принимает решения, максимизирующие его богатство. Собственное настроение, чувства других людей и т. п. не влияют на ценность, которую homo economicus приписывает денежным результатам или потреблению.

Допущение 4. Homo economicus либо безразличен к риску, либо избегает его на любом уровне своего богатства. Такое отношение к риску он сохраняет во всех ситуациях и при всех ставках — от лотереи до портфеля активов «на старость», от тысячи рублей до тысячи миллионов рублей.

Допущение 5. Признавая временную стоимость денег, homo economicus постоянно и корректно дисконтирует деньги из будущего, например, дивиденды, и, следовательно, ведет себя так, как будто максимизирует ожидаемую полезность блага, например, акций.

Последствия нормативных допущений:

• • homo economicus ведет себя как рациональный оптимизатор ожидаемой полезности;
• • интересуется только деньгами и потреблением;
• • использует законы вероятности для формирования своих убеждений;
• • обладает супермозгом;
• • не испытывает дефицита внимания и времени, стабилен в дисконтировании полезности и поэтому знает свои предпочтения, знает, как решать и действовать.

• [1] Талер Р. Новая поведенческая экономика. Почему люди нарушают правила традиционной экономики. С. 17.