Финансы коммерческих организаций и предприятий

• Введение
• Глава 1. Теоретические основы оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия
• 1.1 Структура капитала и факторы ее формирования
• 1.2 Характеристика методов и этапов оптимизации структуры капитала
• Глава 2. Оптимизация структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия ОАО «СНХЗ»
• 2.1 Анализ финансового состояния и структуры капитала ОАО «СНХЗ»
• 2.2 Мероприятия по оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления ОАО «СНХЗ»
• Заключение
• Список использованных источников

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Финансы коммерческих организаций и предприятий, являясь основным звеном финансовой системы, охватывают процессы создания, распределения и использования внутреннего валового продукта в стоимостном выражении. Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование и рациональная структура, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность.

Капитал предприятия всех форм собственности складывается из двух источников финансирования: собственные средства и заемные средства. На российских предприятий оптимальной структурой капитала является 50% собственных средств, 50% заемных.

Существует и другое направление исследования структуры капитала. В рамках него рассматриваются вопросы стоимости привлечения разных источников финансирования и влияния структуры капитала на поведение менеджмента и заинтересованных лиц. Ключевая задача данного направления — задача определения оптимальной структуры капитала фирмы заключается в нахождении такой структуры капитала, при котором средняя стоимость капитала принимает минимальное значение.

Многие современные предприятия испытывают острый недостаток в дополнительных средствах, которые могут быть направлены на расширение производства, модернизацию и автоматизацию оборудования, поглощение и слияние с другими предприятиями, погашение долгов и обязательств, создание новых проектов и пр. В этой связи важнейшей задачей предприятий является определение оптимальной структуры капитала предприятия и наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом. Рациональная структура капитала предприятия позволяет ему успешно конкурировать с другими предприятиями и выходить на новые рынки сбыта. Поэтому тема рассмотрения оптимизации структуры капитала является актуальной.

Целью данной работы является осуществление оптимизации капитала и приведение его к рациональной структуре. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. определить понятие и сущность структуры капитала;

2. изучить основные методы управления капиталом предприятия;

3. рассмотреть основные этапы оптимизации структуры капитала;

4. оптимизировать структуру капитала ОАО «СНХЗ» в целях финансового оздоровления.

Объект исследования — процесс управления структурой капитала. Предметом исследования является структура капитала ОАО «СНХЗ»

При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для управления, изложены в книге Бланка И. А. «Управление формированием капитала», Теплова Т. В. «Финансовые решения: стратегия и тактика», Лобанова Е. Н., Лимитовского М. А. «Управление финансами» .

Глава 1. Теоретические основы оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия

1.1 Структура капитала и факторы ее формирования

Под капиталом в самом узком смысле понимается свободное от обязательств имущество компании (собственные средства, чистые активы), являющееся ее стратегическим резервом, который создает условия для развития компании, при необходимости компенсирует убытки и является одним из важнейших ценообразующих факторов, когда речь идет о стоимости самой компании. В общем смысле, капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Цыркунова Т. А. Соловьева Н.А. Финансовый менеджмент // - Учебное пособие: Финансовое планирование и управление. — 2011. — С 15.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

Структура источников образования капитала представлена основными составляющими: собственными средствами и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2009. — № 3. — С. 77.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Основ целью формирования капитала является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры для эффективного использования.

Структура капитала в процессе хозяйственной деятельности влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии =1), но ограничивает темпы развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

структура капитал финансовый оздоровление Предприятие, которое использует заемный капитал, имеет высокий финансовый потенциал развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, но в этом случае возрастают финансовые риски и угроза банкротства.

Оптимальной структурой капитала считается 50% собственных средств, 50% заемных, но этого бывает нелегко достичь.

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры капитала представляющей такое оптимальное сочетание собственных и заемных источников при котором минимизируются общие затраты на капитал, и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Однако, несмотря на кажущуюся очевидность, проблема формирования оптимальной структуры капитала и даже сам факт ее существования является одной из самых сложных и противоречивых в финансовой теории. Проскурин В. К. «Оптимальная структура источников финансирования предприятий» // Аудит и финансовый анализ, 2012 — № 3

Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

— отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеют обычно более невысокий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала.

— стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий цена этого капитала может быть выше среднерыночной. В тоже время предприятия, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал;

— конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И, наоборот, в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускоренно генерирует снижение уровня прибыли и опасность убытки платежеспособности;

— конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается цена заемного капитала. Конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на цену привлечения собственного капитала из внешних источников — при возрастании уровня ссудного процента возрастают, и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал;

— уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает, и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях тот самый потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет вероятность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в свое предприятие, обеспечивающее большой уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств.

— коэффициент операционного левериджа. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства невысокий коэффициент операционного левериджа, могут в немаловажно большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, т. е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала;

— отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуется своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на вероятность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т. е. вероятность оперативно формировать капитал за счет внешних источников;

— уровень налогообложения прибыли. В условиях невысоких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. Это связано с тем, что результат налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то же час при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала.

— уровень концентрации собственного капитала. Для того, чтобы сохранить финансовый контроль за менеджментом предприятием, владельцам предприятия не хочется привлекать добавочный собственный капитал из внешних источников. Задача сохранения финансового контроля за менеджментом предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.

Таким образом, в целях финансового оздоровления с учетом этих факторов оптимизация структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:

1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала;

2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

1.2 Характеристика методов и этапов оптимизации структуры капитала

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т. е. максимизируется его рыночная стоимость.

Задачи оптимизации структуры капитала предусматривают максимизацию цены бизнеса и цены предприятия при минимизации цены капитала. Реально достижение максимально (минимально) возможных величин зависит от многих, зачастую неформализуемых и трудно учитываемых факторов. Как правило, ставится задача оценки возможных путей удовлетворительно (не минимального) снижения цены капитала, основанная на оптимизации структуры капитала, которая называется реструктуризацией капитала. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — К.: «Ника-Центр», Эльга — 2012. — С. 528.

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.

Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т. / Пер. с англ. под ред.В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2010. — С. 497.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

1) Анализ величины и состава капитала за ряд периодов, а также анализ тенденций изменения структуры.

Анализ капитала предприятия. Основной поставленной задачей этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред.Е. С. Стояновой. — 2-е изд., перераб и доп. — М.: Изд-во Перспектива, 2012. — С. 116.

2) Оценка ключевых факторов, определяющих структуру капитала.

На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

а) коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т. е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме;

КА = СК / А

где КА — коэффициент автономии;

СК — сумма собственного капитала;

А — сумма активов (или всего используемого капитала).

б) коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;

КФ = ЗК /СК

где КФ — коэффициент финансирования;

ЗК — сумма используемого заемного капитала;

СК — сумма собственного капитала.

б) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;

в) коэффициент соотношения долго — и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечении долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т. е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. М.: Инфра — М, 2009. — С. 105.

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства

3) Осуществление многовариантных расчетов по нахождению оптимальной структуры капитала.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

а) срок оборота капитала.

Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше срок оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;

ПОк = К / Ро

где ПОк — период оборота капитала, дней;

К — средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая);

Ро — однодневный объем реализации товаров в рассматриваемом периоде;

б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала.

По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т. е. характеризует уровень экономической рентабельности;

УРк = П х 100/К

где Урк — уровень рентабельности всего используемого капитала, в %;

П = сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

К — средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

в) коэффициент рентабельности собственного капитала.

Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала. Федотова М. А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. //Финансы, 2010, № 6.С. 13.

Урск = П х 100 /СК

где УРск — уровень рентабельности собственного капитала, в процентах;

П — сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде:

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

г) капиталоотдача.

Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т. е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;

Ко = Р / К

где Ко — капиталоотдача;

Р — сумма реализации товаров в рассматриваемом периоде;

К — средняя сумма капитала в рассматриваемом периоде;

д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает, какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей:

Ке = К / Р

где Ке — капиталоемкость товарооборота;

К — средняя сумма капитала в рассматриваемом периоде;

Р — сумма реализации товаров в рассматриваемом периоде операционной деятельности.

4) Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его средневзвешенной цены. Оптимизация основывается на предварительной оценке собственных и заемных источников при разных условиях их привлечения и расчетах средневзвешенной цены капитала. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. — 2009. — № 3. — С. 78.

В связи с этим можно сказать, что процесс формирования структуры капитала предприятия должен быть подчинен определенной политике. Политика формирования структуры капитала является частью стратегии предприятия. Она заключается в обеспечении такого сочетания собственного и заемного капитала, которое оптимизирует соотношение приемлемого риска финансовой устойчивости и высокой рентабельности собственных ресурсов.

Глава 2. Оптимизация структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия ОАО «СНХЗ»

2.1 Анализ финансового состояния и структуры капитала ОАО «СНХЗ»

Стерлитамакский нефтехимический завод — уникальное предприятие нефтехимического комплекса Республики Башкортостан, выпускающее многопрофильную и конкурентоспособную продукцию малотоннажной химии, прочно удерживающее свои позиции в сфере производства и реализации антиоксидантов для каучуков и других полимеров, высокооктановых добавок для бензинов, жидких каучуков. Единственный в стране производитель фенольных антиоксидантов (стабилизаторов), известных под торговой маркой «Агидол» для топлив, масел, каучуков и полимеров. Они используются на нефтеперерабатывающих предприятиях, в производстве синтетических каучуков, резин, пластмасс, волокон и других полимерных материалов, а также в кормовой, пищевой и косметической промышленности.

Главная цель ОАО «Стерлитамакский нефтехимический завод» — максимально загрузив мощности по производству каучуков и решив проблемы с сырьем, развиваться в направлении производства малотоннажной химии и антиоксидантов.

Предприятие представляет собой многопрофильное производственное объединение, основные производственные цеха которого образуют следующие производства:

— производство фенольных антиоксидантов;

— производство каучуков различных консистенций;

— производство отвердителей для эпоксидных смол;

— производство мономеров на основе переработки попутных фракций пирилиза бензина с выделением индивидуальных компонентов.

Основными видами деятельности общества являются:

— производство и реализация фенольных антиоксидантов; синтетических каучуков и полимерных материалов, отвердителей для эпоксидных смол, углеводородных фракций;

— научно-исследовательские работы;

— промышленное и гражданское строительство;

— торгово-посредническая и внешнеэкономическая деятельность;

— оказание платных услуг населению.

Основная продукция, выпускаемая ОАО «СНХЗ»: бутадиен-стирольные каучуки, фенольные антиоксиданты, высокооктановые добавки для бензинов, жидкие каучуки и прочая нефтехимическая продукция.

Продукция ОАО «СНХЗ» применяется практически во всех регионах России, а также во многих странах СНГ и дальнего зарубежья.

Уставный капитал общества составляет 57 840 440 руб. Количество выпущенных акций составляет 5 784 044 штуки по номинальной стоимости 10 рублей.

На ОАО «Стерлитамакский нефтехимический завод» разработана и утверждена программа стратегического развития предприятия на 2011;2015 гг. Основная цель программы — поиск дополнительных источников сырья, формирование продуктового портфеля по антиоксидантам.

Для проведения анализа финансового состояния ОАО «СНХЗ» рассчитаем основные технико-экономические показатели и занесем их в таблицу 2.1.

Таблица 2.1

Основные показатели, характеризующие деятельность ОАО «СНХЗ»

По результатам расчетов основных технико-экономических показателей, характеризующих деятельность ОАО «СНХЗ», а также динамики и темпов роста их значений установлено что, произошло увеличение выручки от реализации на 36,2%, себестоимости продукции на 43,4%, валовой прибыли на 8,3%. Эти показатели характеризуют в целом о позитивном развитии предприятия.

Однако не все показатели имели тенденцию к росту. Это наглядно подтверждается показателями: рентабельность продукции снизилась почти на 25%, рентабельность продаж уменьшилась почти на 20%, а чистая прибыль составила только 70% от прошлого года. Но все же снижение этих показателей не является неблагоприятной тенденцией, так как предприятие большое внимание уделило разработке новых технологий, приобретению оборудования, модернизации производства, затратив на это немалые средства.

Для наглядного предоставления изменения, произошедшие в основных статьях баланса, необходимо провести его горизонтальный и вертикальный анализ.

Данные расчеты приведены в таблице 2.2

Таблица 2.2

Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО «СНХЗ»

Анализ структуры и динамики статей баланса показал, что валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом периода — это является позитивным изменением. Темп прироста оборотных активов вырос почти на 15%. Это говорит о более мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации. Из статей баланса видно увеличение доли собственных средств организации. Это способствует усилению финансовой устойчивости организации, так же как уменьшение доли займов и кредитов. В целом динамика баланса подтверждает эффективные изменения в деятельности предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия необходим не только для того, чтобы знать, в каком положении находится предприятие на тот или иной отрезок времени, но и для эффективного управления с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Гиляровская Л. Т., Вехорева А. А. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб.: Питер, 2013. — С. 95.

Финансовое состояние характеризуют многие показатели, которые можно, исходя из их назначения, объединить в группы. Анализ данных показателей представлен в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Показатели финансового состояния ОАО «СНХЗ»

Рассчитав основные показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия за 2010;2011 гг. видно, что за 2010;2011 гг. среднемесячная выручка предприятия увеличивается на 166 513 тыс. руб. что, свидетельствует об увеличении объёма доходов организации, а так же о росте масштаба деятельности предприятия.

Степени платёжеспособности предприятия за период 2010;2011 г. снизилась на 1,5, что характеризует предприятие с отрицательной стороны.

Коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, задолженности другим организациям, фискальным организациям за аналогичный период увеличились. Это говорит о том, что предприятие зависит от внешних источников и не в состоянии само платить по своим обязательствам.

Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами за период 2010;2011 гг. вырос на 0,6. Это показывает, что текущие обязательства покрываются оборотными активами предприятия эффективно.

Показатель «Собственный капитал в обороте» является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. За 2010;2011 гг. он отрицательный. Это говорит о том, что у предприятия нет собственных средств в обороте, что у предприятия много долгов.

О снижении скорости обращения средств, вложенных в оборотные активы, свидетельствует коэффициент обеспеченности оборотными средствами, который за период 2010;2012 гг. снижается.

Так как коэффициент оборотных средств в производстве за 2010;2012 гг. увеличивается, то можно сказать о снижении оборачиваемости товарно-материальных запасов предприятия, а так же позволяют сделать вывод о том, что ликвидности продукции повышается.

Увеличение эффективности внеоборотного капитала свидетельствует о том, что основные средства предприятия стали использоваться более эффективно.

Особое место при оценке финансового состояния предприятия отводится анализу ликвидности баланса, который обуславливается объективной необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Таким образом, проведем анализ ликвидности баланса в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Анализ ликвидности баланса ОАО «СНХЗ»

Условия ликвидности баланса, при котором баланс является абсолютно ликвидный: А1? П1, А2? П2, А3? П3, А4? П4. Из таблицы 2.3 видно, что А1? П1, А3? П3, А4? П4 противоречат условию ликвидности.

Невыполнение неравенства А1? П1, свидетельствует о неплатежеспособности организации на момент составления баланса. У организации недостаточно наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

Неравенство А3? П3 означает, что наимение ликвидные активы не в состоянии покрыть долгосрочные пассивы. В результате в будущем предприятие может быть неплатежеспособным на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса. Неравенство А4? П4 свидетельствует о несоблюдении минимального условия финансовой устойчивости предприятия, недостаточном объеме собственных оборотных средств. Все это говорит, неликвидности баланса.

Для того, чтобы узнать, сможет ли предприятие в ближайшее время восстановить свою платежспособность проведем анализ основных показателей платежеспособности. (табл 2.5).

Таблица 2.5

Динамика показателей платежеспособности ОАО «СНХЗ»

По произведённым расчётам, отражённым в таблице 2.5 можно сказать, что коэффициент текущей ликвидности не соответствует нормативу равному 2, но приближен к нему, что говорит о возможной способности мобилизовать свои ресурсы для погашения своих текущих обязательств.

Коэффициент критической ликвидности увеличился на 0,3 что указывает на работу с дебиторами, что для предприятия обеспечивает возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчётов. Нормальное значение? 1, однако данный коэфициент как на начало, так и на конец периода ниже нормативного, что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т. е. практически абсолютно ликвидными активами. Нормативное значение >0,2, на протяжении периода значение коэфициента повысилось до 0,2, но этого пока не достаточно, чтобы говорить о постоянстве денежных средств на предприятии.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для её финансовой устойчивости. Значение коэфициента входит в нормативное значение? 0,1, значит объём оборотных средств у предприятия за отчётный период обеспечены за счет собственных средств.

Так как коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, необходимо расчитать коэффициент восстановления платёжеспособности. Значение данного показателя, как видно из таблицы 2.5 больше нормативного значения (=1) и составляет 1,2. Это говорит о том, что свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Таким образом, проведение анализа финансового состояния ОАО «СНХЗ» показало, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние и неликвидный баланс. Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости. Поэтому чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым положением предприятия ОАО «СНХЗ» необходимо осуществить профилактические меры по финансовому оздоровлению предприятия в целях предупреждения несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выходу из предкризисного состояния.

2.2 Мероприятия по оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления ОАО «СНХЗ»

В качестве профилактических мер на предприятии было принято решение о проведении мероприятия по оптимизации структуры капитала. Как уже было выяснено ранее структура капитала — соотношение собственных и заемных финансовых средств, влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска. Таким образом, чтобы повысить финансовую устойчивость предприятия необходимо привести заемный и собственный капитал в соотношение близкое к оптимальному. Для этого проведем анализ наличия, состава и динамики источников формирования капитала, (табл.2.6).

Таблица 2.6

Динамика и структура капитала ОАО «СНХЗ»

В результате анализа структуры капитала было выявлено, что собственный капитал увеличился на 374 061 тыс. руб., так же увеличился заемный капитал на 525 467 тыс. руб. Наибольшую долю в структуре капитала составляет заемный капитал 78%, на конец периода он снизился на 4%. Структура источников капитала находится в состоянии далеко от оптимального, т.к. заемные средства почти в три раза превышают собственный капитал.

Далее проанализируем динамику структуры собственного капитала предприятия и занесем показатели в таблицу 2.7.

Таблица 2.7

Динамика структуры собственного капитала ОАО «СНХЗ»

Анализ собственного капитала ОАО «СНХЗ» показывает, что произошло увеличение общей суммы собственного капитала на 374 459 тыс. руб. за счет увеличения нераспределенной прибыли на 374 260 тыс. руб. Доля нераспределенной прибыли занимает наибольшую часть около 84% на конец периода.

Проанализируем динамику структуры заемного капитала предприятия и занесем показатели в таблицу 2.8.

Таблица 2.8

Динамика структуры заемного капитала ОАО «СНХЗ»

Структура заемного капитала ОАО «СНХЗ» показала, что наибольшую долю на начало периода занимали краткосрочные обязательства 51%, но к концу периода с увеличением на 4% преобладающими стали долгосрочные обязательства 53%. Произошло снижение краткосрочных заемных средств на 347 113 тыс. руб., однако кредиторская задолженность увеличилась на 451 054 тыс. руб. Долгосрочные и краткосрочные обязательства имеют тенденцию к увеличению, что делает предприятие более зависимым от внешних источников, тем самым повышая финансовые риски предприятия.

Для того чтобы повысить финансовую устойчивость в рамках финансового оздоровления необходимо провести реструктуризацию капитала, а именно кредиторской задолженности. Метод, который можно использовать в качестве реструктуризации — предоставление рассрочки по задолженности. В таблице 2.9 приведен анализ динамики кредиторской задолженности.

Таблица 2.9

Анализ динамики кредиторской задолженности ОАО «СНХЗ» .

Как видно из таблицы 2.9 долгосрочной кредиторской задолженности предприятие не имеет, что является положительным моментом в деятельности предприятия.

Из проведенного анализа видно, что почти по всем статьям кредиторской задолженности наблюдается рост, кроме задолженности по поставщикам и подрядчикам (снизилась на 45 536 тыс. руб. (24%), по налогам и сборам (снизалась на 16 401 тыс. руб.) и по задолженности перед персоналом (снизилась на 607 тыс. руб.). Увеличение происходит по статье задолженность перед внебюджетными фондами в 28 раз, перед прочими кредиторами в 6 раз и по авансам выданным на 53%. В общей же сумме кредиторская задолженность увеличилась на 451 053 тыс. руб. (или на 82%).

Так как наибольший рост по абсолютному значению наблюдается по статье прочие кредиторы, то необходимо применить меры по снижению именно данной статьи. По данной статье отражена задолженность перед покупателями и заказчиками по полученным авансам в счет предстоящих поставок продукции. В данном случае необходимо провести переговоры для предоставления рассрочки поставки продукции, либо расторгнуть договора поставки, что будет не выгодно для предприятия. С двумя покупателями, задолженность перед которыми 325 200 тыс. руб., удалось заключить договор рассрочки на 6 месяцев, по которому поставки должны осуществляться в течение 6 месяцев и стоимость поставки составляет 54 200 тыс. руб. /мес. С другим покупателем был расторгнут договор поставки и списана со счет поставщика на счет заказчика денежная сумма в размере 152 002 тыс. руб.

В результате проведенных мероприятий удалось снизить задолженность перед прочими кредиторами в размере (352 200−54 200) +152 002=423002 тыс. руб. Рассмотрим, как изменилась общая сумма кредиторской задолженности после принятых мер.

Проанализируем, как данные изменения отразились на структуре заемных средств и капитала в целом. (табл.2.10)

Таблица 2.10

Динамика структуры заемного капитала после реструктуризации ОАО «СНХЗ»

В ходе проведенного анализа динамики кредиторской задолженности после проведения мероприятий по реструктуризации, было выявлено, что общая сумма кредиторской задолженности снизалась на 423 002 тыс. руб. (или на 43%). В результате этого произошло снижение краткосрочных обязательств на 7,5%, и общей суммы заемных средств на 423 002 тыс. руб.

Из вышеизложенного следует, что увеличение доли кредиторской задолженности в краткосрочных пассивах говорит о снижении источников формирования оборотных активов. Дальнейшее увеличение доли кредиторской задолженности будет уменьшать текущую ликвидность предприятия. Поэтому, мероприятия, которые были применены в данном параграфе, позволили предприятию ускорить оборот ресурсов предприятия и увеличить финансовую устойчивость.

Анализ изменение структуры капитала и изменение соотношения заемных и собственных средств после реструктуризации приведено в таблице 2.11

Таблица 2.11

Динамика и структура капитала ОАО «СНХЗ» после реструктуризации

В результате проведенных мероприятий удалось снизить долю заемного капитала на 3,5% или 423 002 тыс. руб. Это является положительным моментом, так как снизилась финансовая зависимость от внешних источников, что влияет финансовою устойчивость предприятия. Однако для более стабильной ситуации руководству ОАО «СНХЗ» необходимо провести комплекс мер для улучшения платежеспособности и повышению эффективности его деятельности.

Заключение

На современном этапе развития экономики, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала. Капитал предприятия является основным фактором производства и характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В тоже время капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников и главным измерителем рыночной стоимости предприятия.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Управление структурой капитала заключается в создании смешанной структуры капитала представляющей такое оптимальное и рациональное сочетание собственных и заемных источников. Однако, несмотря на кажущуюся очевидность, проблема формирования оптимальной структуры капитала и даже сам факт ее существования является одной из самых сложных и противоречивых в финансовой теории.

Проблема оптимизации капитала предприятия является одной из главных в процессе управления им. Именно от соотношения заемного и собственного капитала и источников его образования зависит прибыльность и успех компании. Основной задачей компании является увеличение дохода владельцев, т. е. акционеров. Таким образом, одним из критериев нахождения оптимальной структуры является максимизация рыночной стоимости компании, а также минимизация цены капитала и снижение рисков.

В результате проведенного исследования данной темы были выявлены методы и основные этапы оптимизации структуры капитала предприятия. Существует множество способов оптимизации структуры капитала. Однако такой метод как реструктуризация может выбрать наиболее подходящим и отвечающим всем требованиям в соответствие с отраслевыми и иными особенностями хозяйственной деятельности.

При написании курсовой работы были решены следующие задачи: была определена структура капитала, а так же факторы, составляющие ее; были выявлены методы и этапы оптимизации структуры капитала; проведена анализ финансового состояния предприятия; проанализирована структуру капитала ОАО «СНХЗ» и предложены меры по ее оптимизации.

Для изучения и оценки деятельности предприятия ОАО «СНХЗ» был проведен анализ его финансового состояния. Для этого изначально были рассчитаны основные показатели, характеризующие финансовое положение организации. Анализ показал, что за 2010;2011гг. среднемесячная выручка предприятия увеличивается на 166 513 тыс. руб. что, свидетельствует об увеличении объёма доходов организации, а так же о росте масштаба деятельности предприятия. Степени платёжеспособности предприятия за период 2010;2011 г. снизилась на 1,5, что характеризует предприятие с отрицательной стороны. Коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, задолженности другим организациям, фискальным организациям за аналогичный период увеличились. Это говорит о том, что предприятие зависит от внешних источников и не в состоянии само платить по своим обязательствам.

Показатель «Собственный капитал в обороте» является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. За 2010;2011 гг. он отрицательный. Это говорит о том, что у предприятия нет собственных средств в обороте, что у предприятия много долгов.

Проведение анализа ликвидности и платежеспособности предприятия показало, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние и неликвидный баланс. Поэтому чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым положением предприятия ОАО «СНХЗ» необходимо осуществить профилактические меры по финансовому оздоровлению предприятия в целях предупреждения несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выходу из предкризисного состояния.

В качестве профилактических мер на предприятии было принято решение о проведении мероприятия по оптимизации структуры капитала — так как соотношение собственных и заемных финансовых средств, влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и формирует соотношение доходности и риска. Анализ структуры капитала показал, что структура источников капитала находится в состоянии далеко от оптимального, т.к. заемные средства почти в три раза превышают собственный капитал (78% заемных и 22% собственных средств). В качестве метода оптимизации была выбрана реструктуризация кредиторской задолженности в целях снижения доли заемного капитала. В результате преобразований удалось снизить заемный капитал на 3,5% или 423 002 тыс. руб. Это является положительным моментом, так как снизилась финансовая зависимость от внешних источников, что влияет финансовою устойчивость предприятия. Однако для более стабильной ситуации руководству ОАО «СНХЗ» необходимо провести комплекс мер для улучшения платежеспособности и повышению эффективности его деятельности.