Экономические механизмы интеграции инвестиционных ресурсов корпорации

Актуальность исследования. Особенности современного развития российской экономики обусловили большую сложность осуществления инвестиционного процесса. Глубокий экономический кризис, охвативший в условиях переходного периода все сферы хозяйственной жизни общества, в том числе инвестиционную, обострил факторы, дестимулирующие инвестиции. Основные проявления инвестиционного кризиса выражены в спаде объемов инвестиций, уменьшении совокупного инвестиционного потенциала, негативных сдвигах в отраслевой, региональной и функциональной структурах инвестиций, спекулятивном характере формирующихся финансовых рынков.

Основными причинами инвестиционного кризиса в России явились: длительный экономический спадуменьшение валовых национальных сбереженийинфляционные процессы и снижение устойчивости национальной валютыструктурные деформации денежной массысокращение бюджетных инвестиционных расходов при некомпенсированном росте финансирования инвестиций из собственных и привлеченных средств предприятиярост неплатежейнеустойчивое финансовое положение предприятийнарушение процессов формирования общественного капитала, соотношения между системой процентных ставок и уровнем рентабельности реального сектора экономикиво многом ошибочность экономической политики государства, опирающейся на либерально-монетаристскую модель рыночных преобразований, отсутствие государственной инвестиционной стратегиинесовершенство законодательства.

За период рыночного реформирования российской экономики ресурсы валовых национальных сбережений уменьшились в 2,9 раза, валовое накопление основного капитала — в 2,7 раза. При общем сокращении валовых сбережений снизилась их доля, используемая для валового накопления реального сектора. Уменьшение финансовых накоплений усугубляется неразвитостью механизмов капитализации сбережений. Экономическое и инвестиционное оживление последних лет пока не привело к коренному перелому ситуации в инвестиционной сфере.

Остро стоит проблема формирования ресурсного потенциала инвестиционной деятельности. Выявление возможностей более полного и эффективного использования всех возможных источников инвестирования производственных инвестиций подразумевает изучение таких важных вопросов, как изменение структуры и соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций при переходе к рынку, анализ материальных и финансовых инвестиционных ресурсов в реальном секторе экономики, развитие механизма трансформации сбережений в инвестиции.

Ведущим направлением изменения структуры источников ресурсов инвестиций при переходе к рынку явилось снижение доли бюджетных ассигнований и увеличение доли собственных средств предприятий. Масштабы и темпы сокращения инвестиций за счет федерального и региональных бюджетов, фонда государственной поддержки приоритетных отраслей обусловили перенос центра тяжести в государственной инвестиционной политике на предприятия, корпорации.

Структура источников финансирования инвестиций в российской экономике отличается существенными особенностями. Это обусловлено тем, что переход к рыночной модели инвестирования с характерным для нее изменением соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций осуществляется в условиях системного кризиса, когда значительная часть предприятий, с одной стороны, не может использовать ресурсы рынка ссудных капиталов и фондового рынка, с другой стороны, не обладает собственными источниками для финансирования инвестиционной деятельности.

Модифицирована и зависимость структуры источников инвестиций от фазы делового цикла. Если в рыночной экономике в соответствии с объективными закономерностями доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада в условиях сокращения масштабов инвестирования и уменьшения предложения денег, в российских условиях, где основным источником инвестиционного оживления являются внутренние источники предприятий, хозяйственное оживление сопровождалось увеличением доли собственных средств в общем объеме источников финансирования инвестиций. Так, в 1999 г. в целом по промышленности за счет собственных ресурсов предприятия профинансировали 72% всех инвестиций в основной капитал, за счет бюджетных средств 4,7% и 23,3% за счет прочих источников.

Собственные ресурсы предприятий (прибыль и амортизационные отчисления) выступают в качестве основного источника финансирования инвестиций. Повышению роли прибыли как источника финансирования инвестиций способствовало введение Налогового кодекса РФ, направленного на создание новой налоговой системы. Предусмотренные в нем снижение ставок налога на прибыль, возможность получения инвестиционного налогового кредита оказали стимулирующее воздействие на инвестиционную активность. Увеличились возможности использования амортизационных отчислений как инвестиционного ресурса. Этому способствовали возрастание объемов амортизационных отчислений, уменьшение нецелевого использования амортизации в результате заметной нормализации платежного оборота (сокращение дебиторской задолженности, вытеснение неплатежей и бартера).

Из всего вышеизложенного вытекает, что на современном этапе развития экономики самофинансирование является ведущей формой финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий.

Отсюда вытекает важность оптимального управления и использования ресурсов предприятия, как важнейшего источника осуществления и поддержания операционной и инвестиционной деятельности. Только эффективное управление ресурсами может решить целый комплекс проблем инвестиционного развития предприятия.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время достаточно полно разработаны общие подходы к таким вопросам как методологические основы стратегического и тактического планирования и формирования источников для инвестиционной деятельности. Тем не менее, практически отсутствуют работы по комплексному подходу решения проблемы оптимальной интеграции внутренних и внешних корпоративных ресурсов в инвестиционных целях. Поэтому тема исследования обуславливает большой научный и практический интерес к данной проблеме.

Целью настоящего исследования является разработка и обоснование научно-методологических предложений по формированию механизма интеграции инвестиций за счет оптимизации ресурсов корпорации. В соответствии с намеченной целью в работе поставлены и решались следующие задачи:

•Исследовать экономическую сущность инвестиционно-ресурсного потенциала и роль интеграции инвестиций посредством оптимизации ресурсов корпорации;

•Провести анализ источников инвестирования в России в сравнении с мировым опытом. Исследовать структуру реальных инвестиций и их источников;

•Определить основные факторы и источники формирования предприятием собственных инвестиционных ресурсов в современных условияхПредложить методы оценки структуры инвестиционных ресурсов.

•Разработать и обосновать методологию и механизмы формирования внутри корпоративных инвестиций путем оптимизации ресурсов корпорации.

Объектом исследования является процесс интеграции внутри корпоративных инвестиций за счет оптимизации собственных активов.

Предметом исследования является теория и методология менеджмента инвестиционными ресурсами начиная со стадии их формирования за счет собственных ресурсов предприятия.

Теоретическую и методологическую основу данного исследования составляют фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестиций, показывающие особенности формирования собственных инвестиционных ресурсов. Сравнивался и учитывался отечественный и мировой опыт формирования внутри корпоративных источников инвестирования.

В диссертационном исследовании использованы законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера.

Информационную основу исследования составляют материалы Госкомстата РФ, Минэкономики РФ, научно-исследовательских и финансовых институтов, экспертные оценки и расчеты исследователей и практических работников.

В процессе исследования использовались системные, аналитические, статистические, сопоставительные методы, которые во взаимодействии составляют метод целостного системного структурно-функционального анализа. Сложность, многоаспектность объекта исследования потребовали раскрытия методологического аппарата.

Научная новизна исследования заключается в комплексном исследовании проблемы изыскания внутри корпоративных источников инвестирования за счет оптимизации ресурсов корпорации с целью реализации наиболее эффективной стратегии деятельности предприятия. Вклад автора в разработку научной новизны состоит в следующем: на основе авторского сравнительного анализа источников инвестирования в России и в мировой экономики обоснована необходимость оптимизации собственных ресурсов корпорации как реально возможных в условиях децентрализации инвестиционной деятельности и снижении доли бюджетного инвестирования в условиях рыночной экономики;

— разработана методология аналитического исследования структуры ресурсов корпорации путем применения оптимально возможных систем экономического анализа (горизонтальный, вертикальный, сравнительный, интегральный, анализ экономических коэффициентов);

— обоснованы методологические основы и стратегические направления интеграции инновационных инвестиций на основе оптимизации ресурсов корпорации как один из наиболее эффективных комплексных методов мобилизации инвестиций для реализации её инновационной политики. Сформулированы основные черты инновационно-инвестиционной политики, как наиболее эффективный фактор экономического роста российской экономики;

— разработана методология оптимизации структуры ресурсов корпорации, базирующаяся на достижениях современного финансово-экономического анализа, включая применение экономико-математических методов;

— предложены экономические механизмы интеграции внутри корпоративных инвестиций за счет рационального управления и оптимизации оборотными средствами (включая запасы), структурой денежных средств (включая структуру дебиторской задолженности), а также управления структурой внеоборотных средств. Научно-практическая значимость исследования и апробация результатов диссертационной работы. Результаты исследования по интеграции внутрикорпаративных инвестиций на основе оптимизации активов имеют большую научно-практическую значимость, прежде всего, в связи с обоснованными новыми экономическими механизмами формирования внутрикорпаративных инвестиций за счет реструктуризации и оптимизации собственных производственных активов, разработанными методологическими положениями комплексной оценки структуры активов с целью выявления их нерационального учета и использования.

Полученные в ходе диссертационного исследования результаты, предложенные методология, механизмы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации могут быть использованы при создании федеральной и региональной инвестиционных программ, корректировке механизмов управления корпоративной инвестиционной деятельностью в современных условиях социально-рыночной трансформации.

Отдельные положения работы применимы в преподавании и изучении курсов «Экономическая теория», «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Теория предпринимательства», «Анализ хозяйственной деятельности», «Экономическая оценка инвестиций», а также в спецкурсах по проблемам российских экономических реформ.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения исследования опубликованы в ряде научных статей, а также апробированы автором исследования в его практической деятельности. Результаты исследования представлялись в научных сообщениях, выводы и предложения диссертации нашли свое практическое применение в Центре инвестиций и инноваций ИЭ РАН при подготовке научно-прикладных материалов по совершенствованию инвестиционной политики и трансформации институциональной структуры ОАО «Российские Железные Дороги» (МПС).

Основные выводы и предложения, сформулированные диссертантом по результате проведенного исследования, заключаются в следующем:

1. В результате проведенного экономического анализа источников инвестирования в России и за рубежом обоснована авторская позиция о повышении значимости корпоративных инвестиционных ресурсов и признана необходимость оптимизации собственных средств компаниями как реально возможных в условиях децентрализации инвестиционной деятельности и снижении доли бюджетного инвестирования.

2. Опираясь на теоретико-методологические разработки в области стратегического, финансово-аналитического управления компанией и применяя системный подход к экономическому взаимодействии элементов корпоративных ресурсов разработана авторская методология аналитического исследования структуры активов в виде пятиступенчатого анализа активов (горизонтальный, вертикальный, сравнительный, анализ финансовых коэффициентов, интегральный). До этого в практике использовался метод одноступенчатого анализа, путем подбора оптимально возможного варианта, что существенно искажало истинную картину финансового состояния активов, возможность их последующего использования, проведения финансовых процедур в рамках инвестиционных программ.

3. Базируясь на достижениях современного финансово-экономического анализа, включая применение экономико-математических методов, автором предложена методология оптимизации структуры активов и практически апробирована при формировании инвестиционных ресурсов ОАО «РЖД» в связи с реструктуризацией МПС России.

4. В качестве источника повышения инвестиционного потенциала корпорации и с позиций инвестиционной привлекательности были исследованы оборотные активы, составляющие наиболее обширную часть операционной деятельности предприятия. В результате обоснованы и предложены механизмы интеграции внутрикорпоративных инвестиций за счет оптимизации и рационального управления оборотными активами с учетом их особенностей (большого количества элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава), содержащие потенциальные резервы повышения инвестиционно-ресурсного потенциала корпорации;

5. Увеличение инвестиционного потенциала предприятия в настоящем исследовании рассмотрено на основе выявления взаимозависимости вида денежных авуаров и механизмов интеграции внутрикорпоративных инвестиций за счет оптимизации и рационального управления структурой денежных запасов, дебиторской задолженностью, оптимизации и рационального управления запасами.

6. В результате проведенного диссертационного исследования доказательно обоснована высокая экономическая ценность комплексной методологии оптимизации инвестиционных ресурсов на основе учета взаимосвязи возможно большего всех факторов взаимодействия операционных внеоборотных активов и методов амортизации, как важнейших источников наращивания корпоративного инвестиционного потенциала.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.