Ситуационный анализ. 
Экономика для менеджеров

«Управление рисками: организация процесса»^[1]

Представленный ниже материал показывает процедуру организации рискменеджмента в компании нефинансового сектора. Механизм и последовательность шагов демонстрируют опору на экономическую теорию выбора фирмы и анализа инвестиционных проектов.

Использование компанией рынков капитала зачастую сопровождается высокими рисками. Риск в предпринимательской деятельности, в бизнесе имеет самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть экономической теории и практики управления. Риск — это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обусловливает возможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения.

Анализ многочисленных определений риска позволяет выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как:

• • случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике (наличие неопределенности);
• • наличие альтернативных решений;
• • известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;
• • вероятность возникновения убытков;
• • вероятность получения дополнительной прибыли.

Таким образом, можно вывести определение риска. Риск — это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. Коммерческий риск — это вероятность наступления события, в результате которого компания понесет потери или недополучит доход по сравнению с запланированным.

Это событие может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (ущерб, убыток), положительный (выгода, прибыль), нулевой.

Таким образом, рисковая ситуация — это разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. в этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, возникающих в результате совместной деятельности партнеров по производству, контрдействий конкурентов, влияние природной среды на развитие экономики и т. д. Риск есть неопределенность. Неопределенность является результатом неожиданных изменений, поскольку решения менеджеров обычно учитывают ожидаемые изменения.

Риск всегда связан с выбором определенных альтернатив и расчетом вероятности их результата — в этом проявляется его субъективная сторона. Вместе с тем величина риска нс только субъективная, но и объективная, поскольку она является формой качественно-количественного выражения реально существующей неопределенности.

Неизбежность и существенность риска в предпринимательском деле предопределяют необходимость комплексного изучения всех его аспектов в качестве обязательного элемента экономических исследований, предшествующих началу хозяйственной деятельности или проводимых в се процессе.

Эффективность оценки и управления риском во многом определяется его классификацией. Под классификацией рисков следует понимать их распределение на конкретные группы, но определенным признакам для достижения поставленных целей. Научно обоснованная классификация позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих приемов и методов управления риском.

По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные.

Особенность чистых рисков (их иногда называют статистическими рисками) заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Их причинами могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи, недееспособность руководителей фирм и др.

Спекулятивные риски, которые также называют динамическими или коммерческими, несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Их причинами могут быть изменения курсов валют, конъюнктуры рынка, условий инвестиций и др.

По месту возникновения риска рисковые ситуации могут быть подразделены на несколько больших категорий, представленных в табл. П1.

Таблица 111

Типология рисков компании

Раз риски представляют собой неизбежную часть инвестиционных проектов, фирмы выработали способы управления рисками, или риск-менеджмент.

Оценка инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности включает в себя следующие фундаментальные компоненты.

1. Анализ чувствительности (Sensitivity Analysis). Ранее был введен показатель эластичности как характеристики спроса и предложения на рынке. Этот показатель, который еще называют показателем чувствительности (реактивности), может быть использован для исследования степени уязвимости инвестиционного проекта.

Предположим, фирма выбрала подходящий инвестиционный проект. Означает ли это, что события в будущем обязательно пойдут, но намеченному сценарию и больше компании не о чем беспокоиться? Необязательно. Кроме вычисления базовых характеристик проекта, фирма должна проанализировать реакцию этих компонентов на возможные изменения параметров экономической среды. Необходимо найти показатель, который в наибольшей степени влияет на дисконтированную стоимость проекта.

Это может быть:

• • цена товара;
• • величина спроса;
• • цена фактора производства (труда или капитала);
• • объемы ресурсов (ограничения на ресурсы);
• • цены сырья и материалов.

По каждому направлению вычисляют соответствующие эластичности, которые будут показывать, в какой степени изменение данного показателя влияет на динамику чистой стоимости проекта.

• 2. Составление сценария (Scenario Analysis). Оцениваются результаты проекта при нескольких сценариях с исходами:
  • • очень благоприятная ситуация;
  • • благоприятная ситуация;
  • • нейтральная ситуация;
  • • неблагоприятная ситуация;
  • • крайне неблагоприятная ситуация.

Оценивается вероятность каждого тина ситуации. Здесь мы можем использовать все те методы теоретической и статистической вероятности, которые были проанализированы в данной главе. Итог — каждому сценарию ставится в соответствие вероятность своего исхода.

3. Составление дерева решений. Анализируются все возможные альтернативы по ходу осуществления проекта. Находятся точки уязвимости — варианты, при которых дисконтированная стоимость проекта оказывается отрицательной либо подвержена очень высокой изменчивости (волатильности). Предпринимаются меры, но смягчению или нейтрализации данной проблемы.

Экономическая среда деятельности современных компаний характеризуется высокой степенью непредсказуемости и интенсивным темпом происходящих изменений. Все это ведет к росту уровня существующих и возникновению новых рисков. В этих условиях управление рисками превращается из ряда рутинных действий, навязанных регулирующими органами, в острую необходимость, критичную для выживания и устойчивого развития бизнеса. Компания, научившаяся эффективно управлять рисками, будет успешнее своих конкурентов, а фондовый рынок оценит это ростом ее капитализации.

Каждый день сотрудники компаний вынуждены давать ответы на вопросы, связанные с риском. Это особенно верно для руководителей высшего звена.

Генеральных директоров интересует, как расширение операций компании скажется на уровне ее управляемости. Финансовые директора заняты поиском оптимального баланса между уровнем долговой нагрузки и риском возникновения трудностей с последующей выплатой долга. Директора по операционной деятельности крайне обеспокоены проявлениями так называемого человеческого фактора и его влиянием на конечный результат работы. Директора по стратегии определяют, какая структура портфеля активов компании является оптимальной с точки зрения максимизации капитализации бизнеса. Корпоративные юристы пытаются оценить риск судебных разбирательств в случае покупки спорного актива. Ответы на менее крупные, но от этого не менее важные вопросы вынуждены давать и руководители ниже рангом, а также рядовые сотрудники компаний.

От качества ответов на эти вопросы напрямую зависит качество принимаемых управленческих решений и в конечном счете выживание и процветание бизнеса. Это подтверждается яркими примерами из практики, свидетельствующими в пользу существования значительной разницы в результатах работы компаний с разным качеством управления рисками.

Почему же одни компании развиваются и растут даже в условиях высокой неопределенности, в то время как другие постоянно заняты борьбой с последствиями форс-мажорных обстоятельств или вынуждены полностью прекратить свою деятельность? Может быть, дело в уровне профессионализма высших менеджеров? Проблема заключается в отсутствии системности в подходе к управлению рисками.

Интуитивный подход к оценке неопределенности крайне неэффективен и по другим причинам. Так, нобелевский лауреат 2002 г. Даниэл Канеман выделил ряд характеристик, присущих человеческому мышлению и мешающих объективно оценивать ситуацию. Среди них такие свойства, как чрезмерный оптимизм, упрямство, сильные ошибочные убеждения, внутренне неприятие даже слабой неопределенности, авантюризм.

Таким образом, человеческая интуиция — плохой ориентир при оценке рисков. Необходим системный подход к анализу неопределенности, состоящий, с одной стороны, из глубокого количественного и качественного анализа отдельных рисков и, с другой стороны, — из синтеза результатов анализа в единую картину подверженности рискам на уровне компании в целом.

В комнаниях-лидерах своих секторов, таких как Microsoft, Wall-Mart, ExxonMobil процесс управления рисками практически одинаков и обобщенно представляет собой замкнутую цепь восьми последовательных шагов (рис. П1). Замкнутость цени подчеркивает итеративный характер процесса, а четкий ряд шагов соответствует логике и аналитической последовательности подхода. Конечный продукт каждого шага четко и емко кодифицируется во внутренних документах компании.

Рис. П1. Пошаговый процесс риск-менеджмента.

Системный подход к управлению рисками получил название интегрированного риск-менеджмента (ИРМ). ИРМ охватывает все уровни и сферы деятельности компании, направлен на управление всеми видами рисков и непрерывен во времени. От предшествующих подходов к управлению неопределенностью ИРМ отличают всеохватность и целостный взгляд на ситуацию внутри компании и на положение компании во внешней среде.

ИРМ представляет собой совокупность четырех ключевых элементов:

• 1) процесса (что?) выявления, оценки и контроля последствий возможных негативных и позитивных событий для компании;
• 2) организационного решения (кто?), заключающегося в создании специализированных подразделений, комитетов или должностей, ответственных за практическую реализацию процесса;
• 3) набора инструментов (как?), используемых для оптимизации степени и структуры подверженности рискам;
• 4) ИТ-решения и внутренних регламентов (с помощью чего и когда?), поддерживающих и регулирующих протекание процесса соответственно.

В первую очередь необходимо понять контекст, в котором реализуется функция управления рисками. Это позволит определить «поле возможных решений» дтя рискменеджеров в будущем. По результатам анализа контекста производится постановка основных задач в сфере управления неопределенностью. Эти задачи должны соответствовать стратегическим целям и миссии компании в целом.

В свете поставленных задач определяются риски, которые могут помешать их достижению. Также особое внимание должно уделяться новым возможностям, которые, но своей сути, являются «положительными рисками». Когда основные виды рисков и их источники определены и составлена общая «карта» рисков бизнеса, необходимо оценить степень и возможные последствия соответствующей неопределенности. Крайне важно обеспечить высокую степень объективности оценки, что обычно достигается за счет использования количественных методов.

По результатам оценки риски проходят приоритезацию для формирования иерархии рисков в зависимости от их вероятности и ожидаемых последствий. К этому моменту должны быть понятны потенциально наиболее опасные риски для компании. После проведения приоритезации разрабатывается детальный план действий, но оптимизации подверженности рискам. На основе сравнения выгод и затрат оптимизации каждого вида риска и с учетом взаимосвязей между рисками принимается решение об оптимальном уровне конкретного риска и подходе к приведению существующего уровня к целевому значению. Для успешной реализации плана действий разрабатывается программа мер информационной поддержки, призванная обеспечить сотрудников компании необходимой информацией для принятия качественных решений. Затем реализуется намеченный план действий.

По результатам реализации проводится мониторинг достижения поставленных целей и эффективности работы системы управления рисками в целом. В случае выявления отклонений от целевых показателей вырабатывается и реализуется комплекс корректировочных мер. Через некоторое время (эго может быть полугодие, год или несколько лет) процесс повторяется с самого начала. Таким образом, цепь действий замыкается.

• [1] В основе кейса лежат материалы диссертационного исследования С. В. Кондрашина. URL: http://www.hse.ru/sci/diss/562 799/index.html.