Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании

Актуальность работы.

Алмазы входят в число основных стратегических ресурсов Российской Федерации, являются индикатором научно-технического прогресса страны, финансового благополучия населения, обладают уникальными потребительскими качествами, сочетающими свойства обычных товаров и инструментов финансовых вложений.

Несмотря на существующие неблагоприятные тенденции развития алмазного рынка, которые заключаются в снижении цен и резком падении спроса на природные алмазы, ожидается его стабилизация уже к 2010 году.

Акционерная компания АК «Алроса» — одна из крупнейших алмазодобывающих компаний мира, добывающая примерно 97% алмазов на территории Российской Федерации, представляет собой бюджетообразующую структуру для Республики Саха (Якутия), системообразующее предприятие, эффективное развитие которого является одной из приоритетных задач в современных экономических условиях.

Общий объем инвестиций в алмазодобывающую промышленность Якутии в 2008;2015 годы должен составить 180 млрд руб. В настоящее время в республике практически исчерпала себя открытая разработка месторождений алмазов и началась подземная добыча этих ископаемых. В связи с этим принято решение о строительстве трех новых рудников и модернизация существующих мощностей.

Реализация данного решения предполагает необходимость перехода на подземный способ добычи и обуславливает существование различных вариантов отработки месторождений, что приводит к проблеме рационального использования и управления инвестиционными ресурсами. Выбор стратегических направлений инвестиционной деятельности алмазодобывающей компании должен базироваться на максимально достоверной экономической оценке эффективности инвестиционных проектов, которая должна проводится не только на прединвестиционной, но и на эксплуатационной стадии реализации проекта.

В этой связи проблема совершенствования и использования научно-обоснованных методов экономической оценки инвестиций, адекватных динамике экономических процессов и специфическим условиям реализации проектов алмазодобывающей компании, является актуальной.

Изучению проблем экономической оценки эффективности инвестиций в минерально-сырьевой комплекс посвящены многие научно-исследовательские работы отечественных (П.Л. Виленский, В. В. Новожилова, Л. В. Канторович, А. Л. Лурье, М. А. Лимитовский, С. А. Смоляк и др.) и зарубежных (Г,-Дж. Александер, Г. Бирман, Д.-В. Бейли, У.- Ф. Шарп, С. Шмидт) авторов.

Отдельные результаты этих исследований использованы в настоящей работе. Вместе с тем, несмотря на имеющуюся теоретическую базу, ряд вопросов данной проблематики требуют дальнейшего развития в современных экономических условиях и привязки к специфике конкретных отраслей и предприятий горной промышленности.

Целью диссертационной работы является обоснование методологического подхода и методики экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании с учетом особенностей её производственно-хозяйственной деятельности, возможных общеэкономических и отраслевых рисков и обоснованной структуры инвестиционных вложений.

Для достижения цели работы поставлены следующие основные задачи:

— анализ современного состояния алмазодобывающей промышленности и перспектив ее дальнейшего развития;

— системная оценка ресурсного потенциала, конкурентных преимуществ и инвестиционных возможностей АК «АЛРОСА»;

— исследование теоретических, практических и методических подходов к проблеме экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компанииидентификация, классификация и анализ специфических для алмазодобывающей компании рисков;

— обоснование способа учёта рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов;

— разработка методических рекомендаций по экономической оценке эффективности инвестиционных проектов АК «Алроса».

Основная научная идея работы заключается в том, что для принятия управленческих решений по развитию алмазодобывающей компании необходимо осуществлять выбор инвестиционного проекта, экономическая оценка которого должна проводиться по усовершенствованной методике, учитывающей влияние особенностей производственно-хозяйственной деятельности компании, возможных общеэкономических и отраслевых рисков и обоснованной структуры инвестиционных вложений.

Методологическая основа исследования.

Общим методологическим принципом организации исследований является системный подход к анализу инвестиционной деятельности в алмазодобывающей отрасли. При решении конкретных научно-практических задач использованы принципы и методы теории проект и риск — менеджмента, экономико-математического моделирования.

Объектом исследования является российская алмазодобывающая компания АК «Алроса».

Предметом исследования являются методы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. Предложено в условиях современного мирового финансового кризиса осуществлять активную деятельность по концентрации имеющихся ресурсов компании с целью обеспечения производства алмазов в объёмах прогнозируемого спроса.

2. Выполнена структуризация факторов, влияющих на изменение основных показателей экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании и способствующих проведению системного анализа внешней среды.

3. Предложена методика экономической оценки эффективности инвестиций в алмазодобычу, учитывающая изменение нормы дисконта, скорректированные на нее показатели.

4. Разработан способ оптимизации структуры инвестиционных ресурсов, объёмов и направлений инвестиций.

Защищаемые научные положения:

1. Неблагоприятная ситуация на мировом и российском алмазных рынках, вызванная мировым финансовым кризисом, требует пересмотра существующего плана реализации инвестиционных проектов алмазодобывающей компании АК «Алроса» в направлении концентрации имеющихся внутренних и предоставляемых государственным бюджетом ресурсов для формирования экономического и технологического потенциала, адекватного к обеспечению производства алмазов в объёмах прогнозируемого спроса.

2. Экономическую оценку эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании целесообразно проводить на основе усовершенствованной методики, включающей показатели, способствующие принятию управленческих решений на разных этапах реализации инвестиционного проекта и учета влияния факторов, характерных для алмазодобывающей компании.

3. Конкретные направления и объёмы инвестиций необходимо устанавливать путем изменения структуры собственных и заемных средств, внеоборотных и оборотных активов, и достижения расчётных показателей рентабельности активов, фондов, собственных средств. Формализуемые при этом соотношения позволяют выявить помимо конкретных направлений и объемов инвестиций, также предельные условия их заимствования и источники погашения.

Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертационной работе, подтверждается изучением и анализом представительного объема научных публикаций по теме работы, использованием значительного количества фактических данных (статистического материала, аналитических обзоров и официальных данных министерств), обеспечивается применением современных методов экономического анализа и экономико-математического моделирования.

Реализация результатов работы.

Результаты диссертационной работы используются институтом «Якутнипроалмаз» для экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании АК «Алроса».

Практическая значимость.

Результаты проведенного исследования могут быть использованы алмазодобывающими предприятиями любой формы собственности при разработке и реализации инвестиционных проектов, в научно-исследовательской работе профильных институтов, а также в учебном процессе вузов, осуществляющих подготовку специалистов для горнодобывающей отрасли.

Апробация диссертации.

Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на научных конференциях в 2006;2008 годы: на научно-практической Международной конференции студентов и молодых специалистов в Краковской горно-металлургической академии (Польша), на международной конференции молодых ученых во Фрайбергской горной академии (Германия), ежегодных конференциях молодых ученых СПГГИ (ТУ) «Полезные ископаемые России и их освоение».

Публикации.

По теме диссертации опубликовано 5 работ, в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России — 2 статьи.

Объем и структура работы.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, одного приложения, списка литературы, включающего 105 наименований, содержит 17 рисунков и 25 таблиц.

ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ.

1. Анализ динамики показателей финансово-экономического состояния АК «Алроса» в течение последних пяти лет свидетельствует о высокой прибыльности компании, несмотря на снижение эффективности деятельности компании в части использования собственного и долгосрочного заемного капитала и снижения такого комплексного показателя, как рентабельность, позволяющего оценить результаты основной деятельности предприятия и показывающий величину чистой прибыли, полученной на единицу всех активов предприятия, независимо от источника их формирования.

2. Установлено, что компания имеет сложную структуру баланса со значительным преобладанием внеоборотных активов и в составе источников финансирования долгосрочные кредиты, займы и кредиторскую задолженность. При этом соответствие нормативному уровню указывает на относительную финансовую независимость компании от внешних заемных источников.

3. Стратегия управления оборотными средствами компании предусматривает выбор источников финансирования оборотных активов, соотношение между которыми определяется уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов особенно актуально решение задачи выбора оптимального объема и структуры источников финансирования оборотных средств.

4. При обосновании инвестиций должны уточнятся условия привлечения заемных средств. Помимо условий обеспечения текущей ликвидности, другим важнейшим условием является обеспечение эффекта роста доходности заемных средств, то есть доходности инвестиционного капитала, так как выявленные таким образом объемы самоинвестиций уменьшают потребность в заемном инвестиционном капитале, что особенно важно в условиях их дефицитности.

6. Определено, что экономическими предпосылками выбора оптимального использования инвестиций являются: четко сформулированные и обоснованные цель компании по конкретным направлениям ее деятельности и развитиядостаточный уровень экономической и финансовой устойчивостиналичие условий и возможностей инвестирования за счет привлечения на эти цели ресурсов как внешних, так и из собственных источников.

7. Обоснование инвестиционных программ и проектов наиболее целесообразно, с точки зрения комплексного подхода управления производственно-хозяйственной и финансовой деятельностью компании, осуществлять по трем основным направлениям: анализ финансовых результатов деятельности компаниианализ её финансового состояния с оценками текущей платежеспособности и перспектив достижения или сохранения финансовой устойчивости в результате возможных инвестицийразработка инвестиционной стратегии с прогнозированием основных параметров — показателей характеризующих результаты деятельности и финансовое состояние.

8 Установлены конкретные направления и объёмы инвестиций путем изменения структуры собственных и заемных средств, внеоборотных и оборотных активов, достигнуты расчётные показатели рентабельности активов, фондов, собственных средств.

9. Приведена укрупненная экономическая оценка двух вариантов отработки (открытый, открыто-подземный) Накынского рудного поля с учётом затрат прошлых лет на поиск и разведку алмазов и создание промышленной и социальной инфраструктуры Нюрбинского ГОКа. Разработка месторождений открытым способом является более эффективной, однако применение подземного способа добычи руды и вовлечение в отработку запасов глубоких горизонтов рудных объектов Накынского поля продлит жизнедеятельность Нюрбинского ГОКа не менее чем на 15 лет. Суммарный период эксплуатации запасов и ресурсов группы месторождений Накынского рудного поля составит 31−33 года.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Результаты исследований и их практическая реализация представляют собой научно-квалификационную работу, в которой решена актуальная задача обоснования методологического подхода и методики экономической оценки эффективности инвестиционных проектов алмазодобывающей компании АК «Алроса».

Выполненные исследования позволяют сделать следующие выводы и рекомендации:

1. Установлено, что алмазодобывающая промышленность России, представляемая на международном рынке алмазной компанией АК «Алроса», занимает одну из лидирующих позиций. Преимуществами алмазодобывающего комплекса России, являются: объем и темпы роста добычи алмазов, запасы алмазов на территории страны, себестоимость добычи, производительность и высокое качество добываемых алмазов.

2. Анализ современного состояния алмазодобывающей промышленности и перспектив ее дальнейшего развития показывает, что объёмы добычи основных производителей алмазов снизились на 25−50%, а цены впервые за тридцатилетний период упали. Однако прогноз спроса на необработанные алмазы к 2012 году свидетельствует об устойчивой тенденции его повышения и достижения прежних объемов.

3. Предложено для обеспечения производства алмазов в объемах прогнозируемого спроса на АК «Алроса» вести активную деятельность по концентрации всех видов ресурсов для формирования технического и экономического потенциала.

4. Установлено, что усиление конкуренции на рынке алмазов и современная экономическая ситуация приводят к необходимости конструктивного подхода к проблеме экономической оценки проектов строительства новых и развития существующих алмазодобывающих комплексов с целью обеспечения конкурентных преимуществ по себестоимости производства единицы продукции. Важным критерием экономической оценки строительства и развития алмазодобывающих предприятий является оптимальность и обоснованность основных элементов экономической системы производства.

5. Установлено, что реализация алмазной продукции АК «Алроса» в среднесрочной перспективе, в зависимости от конъюнктуры мирового рынка с учетом мирового финансового кризиса, ожидается на уровне 2,7−3,0 млрд долл. Развитие основного вида деятельности компании будет обеспечено в условиях действия таких факторов, как снижение доли открытого способа отработки месторождений в суммарном объеме алмазодобычи в натуральных показателях с 78% до 54% (в стоимостной оценке — с 81% до 49%) и неустойчивая динамика курса доллара. Разработка преимущественно коренных, а не россыпных месторождений подземным способом обусловливает необходимость гораздо более значительных первоначальных инвестиций в отработку, снижает их эффективность и требует от менеджмента повышенного внимания к управлению инвестиционными проектами компаний и экономической оценки их эффективности.

6. Выявлены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность алмазодобывающей компании и квалифицирующиеся как специфические, а именно: структура формирования и распределения денежных средств, позволяющая выявить конкретные направления и объемы инвестиций, предельные условия их заимствования и источники погашенияспецифические риски компании, анализ и управление которыми влияет на эффективность реализации проектаособенные свойства алмазов, как продукции горного производства, заключающиеся в разделении их на большое количество групп качества, характеризующиеся высокоэластичным спросом, определением ценности алмазной руды, как количеством полезного компонента, так и его качеством.

7. Установлено, что кроме общих для горнодобывающих предприятий и специфических рисков алмазодобывающего предприятия на эффективность его инвестиционной деятельности воздействуют отраслевые и финансовые риски, специфика которых проистекает из характера рисковой среды отдельной хозяйственной единицы. Основные отраслевые риски деятельности по производству и реализации алмазно-бриллиантовой продукции: падение спроса иснижение цен на алмазное сырье. Наиболее значительные из финансовых: валютные риски, риски изменения>процентных ставок и риски инфляции.

8. Учёт рисков целесообразно проводить, сочетая концепцию экономически приемлемого риска и концепцию риск-доходности. Затраты по финансированию рисков и риски, для которых возможна оценка вероятности их реализации и прогнозные суммы убытков, предлагается учитывать корректировкой денежных потоков. В-норме дисконта учитываются* риски, введение которых обосновано математически: случайные риски частичной или полной остановки проекта.

9. Определено, что экономическими предпосылками выбора оптимального использования инвестиций являются: четко сформулированные и обоснованные цель компании по* конкретным направлениям ее деятельности и развитиядостаточный уровень экономической и финансовой устойчивостиналичие условий и возможностей инвестирования за счет привлечения*на эти цели ресурсов*как внешних, так и из собственных источников.

10. Установлены конкретные направления и объёмы инвестиций путем изменения структуры собственных и заемных средств, внеоборотных и оборотных активов, достигнуты расчётные показатели рентабельности активов, фондов, собственных средств.

11. Проведённый анализ показал, что существующие методы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов не позволяют с высокой степенью достоверности оценить экономическую эффективность инвестиционного проекта алмазодобывающей компании, так как они не учитывают влияния' тех факторов, которые свойственны только для АК «Алроса». В связи с этим целесообразно усовершенствовать методику в интересах её использования при экономической оценке эффективности инвестиционных проектов АК «Алроса».

12. Предложена методика экономической оценки эффективности инвестиционных проектов АК «Алроса», суть которой заключается в том, что она дополнительно включает показатели, способствующие принятию управленческих решений на разных этапах реализации инвестиционного проекта и учет влияния факторов, характерных для исследуемой алмазодобывающей компании.

13. Приведена укрупненная экономическая оценка двух вариантов отработки (открытый, открыто-подземный) Накынского рудного поля с учётом затрат прошлых лет на поиск и разведку алмазов и создание промышленной и социальной инфраструктуры Нюрбинского ГОКа. Разработка месторождений открытым способом является более эффективной, однако применение подземного способа добычи руды и вовлечение в отработку запасов глубоких горизонтов рудных объектов Накынского поля продлит жизнедеятельность Нюрбинского ГОКа не менее чем на 15 лет. Суммарный период эксплуатации запасов и ресурсов группы месторождений Накынского рудного поля составит 31−33 года.