Инвестиционная деятельность международных нефтегазовых компаний

Влияние энергетических факторов на развитие мировой и национальных экономик, систему международных экономических и геополитических отношений постоянно возрастает по мере роста мирового ВВП и увеличения энергопотребления. Согласно прогнозам, потребности мировой экономики в энергетических ресурсах в ближайшие 30 лет могут увеличиться почти на 60% по сравнению с началом XXI века1.

Доминирующие позиции в мировой энергетике занимают первичные энергоресурсы, представленные углеводородами, — нефтью и природным газом. Для удовлетворения растущего спроса на них основным субъектам нефтегазовой отрасли — международным и национальным нефтегазовым компаниям (МНК и ННК) — необходимо разрабатывать четкую, рассчитанную на перспективу инвестиционную стратегию, предусматривающую привлечение масштабных капиталовложений в разведку, добычу, транспортировку и переработку углеводородного сырья, а также нацеленную на повышение отдачи от этих капиталовложений.

В последние годы эти компании действовали, с одной стороны, в условиях благоприятной конъюнктуры рынка, с другой — в условиях ограниченности финансовых, материальных и кадровых ресурсов, а также растущего политического давления со стороны правительств государств, в которых они осуществляют добычу, ужесточения экологического законодательства, объективного истощения месторождений, сокращения разведанных запасов, роста капитальных и операционных затрат. Комплекс данных условий, особенно в ситуации финансового и экономического кризиса, представляет значительный риск для нефтегазовых компаний, приводит к ухудшению их финансово-экономических показателей, затруднениям в реализации инвестиционных проектов по наращиванию производ.

1 World Oil Outlook 2008. — Vienna: OPEC Secretariat, 2009, c. 25 ственных мощностей по добыче сырья, проведения комплексной геологоразведки и освоению новых месторождений.

В соответствии с современными подходами к управлению компаниями основной целью их развития является максимизация рыночной стоимости, что достигается за счет повышения экономической эффективности всех направлений деятельности предприятий — операционной, финансовой и инвестиционной. На практике это означает необходимость повышения эффективности инвестиционных вложений.

В связи с этим возрастают и требования, предъявляемые к показателям экономической эффективности инвестиционных проектов нефтегазовых компаний, их точности и чувствительности к основным рискам. Соответственно большую значимость приобретают и методики анализа экономической эффективности инвестиционных проектов, на основе которых принимаются управленческие решения об их финансировании. Принятие этих решений сопряжено с проведением технико-экономических обоснований с использованием наиболее совершенных методик экономического и финансового анализа, в основу которых положены принципы статистических исследований, математического анализа и моделирования экономических процессов. К данным методикам также относится анализ чувствительности, который используется для определения степени влияния тех или иных факторов и параметров на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов. Использование комплекса данных инструментальных методов является составной частью отлаженного инвестиционного процесса в зарубежных нефтегазовых компаниях.

Актуальность настоящего исследования обусловлена тем, что от эффективности и результативности инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний, от их финансового состояния зависит надежность и бесперебойность поставок энергоносителей, т. е., по сути, энергетическая безопасность мировой экономики. Очевидно, что эффективность инвестационной деятельности нефтегазовых компаний оказывает непосредственное и огромное влияние на мировую экономику, на основные показатели ее развития, на динамику глобальных экономических процессов.

Актуальность исследования также определяется необходимостью изучения опыта зарубежных нефтегазовых компаний в построении инвестиционного процесса, в разработке схем взаимодействия с государствами, на территории которых ведется добыча нефти и газа, в применении современных инструментов прогнозирования конъюнктуры товарных рынков и методов анализа экономической эффективности инвестиционных проектов. Указанный опыт является весьма важным для предприятий российского нефтегазового сектора в свете усиления конкуренции на мировых рынках жидких углеводородов, интеграции России в мировое хозяйство, необходимости комплексного развития отрасли и ее модернизации.

Целью диссертационного исследования является анализ инвестиционной деятельности зарубежных нефтегазовых компаний, в том числе в области построения долгосрочных стратегий развития и проведения эффективной инвестиционной политики.

Задачами настоящего исследования являются:

Определение комплекса макрои микроэкономических условий, а также условий политического и ресурсно-сырьевого характера, оказывающих непосредственное воздействие на мировой рынок жидких углеводородов, на деятельность международных и национальных нефтегазовых компаний.

Изучение взаимосвязи экономических аспектов основных систем налогообложения, применяемых в нефтегазовом секторе, и финансовых результатов деятельности международных нефтегазовых компаний и эффективности их инвестиционной деятельности.

Определение принципов стратегического планирования в международных нефтегазовых компаниях на основе сценарного прогнозирования.

Рассмотрение основных принципов прогнозирования конъюнктуры мирового углеводородного рынка на основе моделирования и обработки статистической информации.

Анализ особенностей управления инвестиционной деятельностью в МНК и ННК и воздействия этих особенностей на эффективность инвестиционной политики.

Выявление факторов и рисков, оказывающих влияние на финансово-экономические результаты инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний.

Определение набора основных показателей, применяемых для оценки финансово-экономического положения компании и эффективности ее инвестиционной деятельности.

Оценка методик анализа экономической эффективности инвестиционных вложений международных нефтегазовых компаний.

Выявление возможности использования зарубежного опыта предприятиями российского нефтегазового сектора.

Предметом настоящего исследования избрана инвестиционная деятельность и инвестиционный процесс в зарубежных нефтегазовых компаниях. В классической и наиболее полной трактовке под инвестиционной деятельностью понимается деятельность, связанная с вложением финансовых средств и капитала в оборудование, основные фонды в целях увеличения объема производства, повышения эффективности производственного процесса, а также деятельность, связанная с привлечением необходимых финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов. При этом инвестиционная деятельность помимо приобретения и обновления основных средств также предполагает финансовые вложения в дочерние организации, создание нового и расширения существующего бизнеса за счет политики слияний и поглощений (Merging and Acquisition — М&А), приобретение недвижимости, нематериальных активов и других внеоборотных средств с ожиданием роста их стоимости в будущем. Инвестиционный процесс определяется как последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конечной целью инвестиционной деятельности является получение прибыли, создание добавленной стоимости и увеличение рыночной стоимости бизнеса и компании.

Применительно к нефтегазовому сектору задачами инвестиционной деятельности являются: рост разведанных запасов нефти и газа, увеличение объема продаж (добычи) углеводородного сырья, оптимизация производственных показателей (повышение коэффициента извлечения нефти и коэффициента восстановления или регенерации запасов), удержание и расширение рыночной ниши, снижение удельных издержек на добычу и транспортировку сырья. К этому необходимо добавить, что значимость инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний обусловлена необходимостью обеспечения бесперебойных поставок энергоносителей потребителям.

В настоящем диссертационном исследовании основной акцент сделан на направлениях инвестиционной деятельности, связанных с реализацией проектов в области нефтедобычиза рамками исследования оставлены проекты в области слияний и поглощений, а также деятельность по приобретению нематериальных и непрофильных активов. Проблема привлечения инвестиций, заемного капитала и внешнего финансирования для реализации инвестиционных проектов рассматриваются в диссертации только в контексте анализа экономической эффективности данных проектов.

Применительно к предмету исследования в рамках диссертационной работы рассматриваются методики стратегического планирования, прогнозирования и инвестиционного анализа, применяющиеся в нефтегазовых компаниях и позволяющие с приемлемой достоверностью оценить экономический эффект от реализации инвестиционных проектов.

В качестве объекта исследования выступают международные нефтяные компании (МНК) и национальные нефтяные компании (ННК). При этом под международными нефтегазовыми компаниями понимаются такие компании, доля независимых частных акционеров которых достигает не менее 50%, а процент акций, находящихся в свободном обращении на бирже (free-float) составляет не менее 10−15%. Национальные нефтяные компании, наоборот, более чем на 50% принадлежат государству и связанным с ним структурам, что фактически означает стратегический и оперативный контроль правительства за деятельностью предприятий2.

Выбор данного объекта исследования продиктован ролью нефтегазовых компаний на мировом рынке энергоносителей и продуктов нефтепереработки, значением их деятельности в поддержании мирового топливного баланса, и связанной с этим необходимостью регулирования инвестиционного процесса и повышения эффективности инвестиционных программ в современных условиях.

В рамках диссертационного исследования автором рассмотрены такие международные транснациональные компании, как «Бритиш Петролеум», «Эксон Мобил», «Ройал Датч Шелл», Conoco Phillips, «Шеврон», «Тотал», а также национальные нефтегазовые компании с преобладаю' щим, либо полным государственным участием: «Сауди Арамко», Китайская национальная нефтяная компания (CNPC), «Петрамина» (Индонезия), Национальная нефтяная компания Кувейта, ОАО «Роснефть» и др.

2 Peter Hartley, Kenneth В. Medlock. A Model of the Operation and Development of a National Oil Company. — Huston: Rice University, 2007, c. 2, 15.

Объектом исследования также являются предприятия российского нефтегазового сектора, представленные нефтяными компаниями со значительной долей участия зарубежных стратегических и портфельных инвесторов в акционерном капитале. Такие компании, как ОАО «Газпром», ОАО «Роснефть», ОАО «Лукойл», ОАО «ТНК-BP» по размеру своей капитализации, структуре акционерного капитала (доле миноритарных акционеров и количестве акций, находящихся в свободном обращении на фондовых биржах), ключевым финансовым показателям, а также степени интернационализации бизнеса приближаются к своим зарубежным аналогам. Российские компании рассмотрены в диссертационном исследовании как объект применения опыта зарубежных нефтегазовых компаний в повышении эффективности инвестиционной деятельности.

В то же время, следует отметить, что в силу того, что финансовые показатели операционной деятельности, а также инвестиционные планы национальных нефтяных компаний зачастую не раскрываются, изучение их практики в сфере инвестиционной деятельности существенно затруднено. Относительно незначительный исторический период деятельности российских компаний на мировом нефтяном рынке и небольшой накопленный объем отчетной и другой информации об их финансовых показателях также обусловливает сложность выявления закономерностей и тенденций их развития.

Теоретической и методической базой диссертационной работы послужили фундаментальные теории и концепции в области макроэкономики, финансов и эконометрики, а также современные научные работы, посвященные анализу эффективности инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли, оценке рисков, аналитические материалы, программные и прогнозные разработки международных организаций, консалтинговых компаний, научных институтов, государственных органов России и других стран.

В процессе диссертационного исследования были использованы методы экономического анализа и оценки экономической эффективности, элементы экономико-математического моделирования на основе статистических данных, принципы инвестиционного моделирования, а также управления рисками.

Эмпирической основой диссертации являются статистические и аналитические материалы по мировой нефтегазовой отрасли, отраслевые периодические издания, ресурсы сети Интернет, материалы конференций и семинаров, результаты консультаций и дискуссий с научным консультантом по данному диссертационному исследованию и профильными специалистами. В диссертации также использовались отчетная информация зарубежных нефтегазовых компаний, в т. ч. данные об их финансовых и технико-экономических показателях, а также проекты стратегий и информация об инвестиционной деятельности.

Статистической базой исследования послужили накопленные данные о колебаниях цен на нефть на мировых товарных биржах дневной частоты, а также индексы фондовых бирж, статистические данные о состоянии мировой нефтегазовой промышленности, мирового баланса энергоносителей, уровнях добычи и потребления жидких углеводородов, накопленные международными организациями и авторитетными научными центрами — Международного Энергетического Агентства (МЭА), Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК), Международной Нефтяной Биржи (IPE), Американского нефтяного института (API — American Petroleum Institute).

Степень разработанности темы диссертационного исследования в России и за рубежом различна, что обусловлено сравнительно небольшим по своей длительности периодом существования частных нефтегазовых компаний в России. В целом по вопросам диссертационного исследования существует обширный круг литературы, в т. ч. теоретических исследований, посвященным особенностям реализации инвестиционных проектов в нефтегазовом секторе.

За рубежом проблематика, связанная с развитием нефтегазовой отрасли, эффективностью инвестиционных проектов в данной отрасли получила самое широкое освещение и рассмотрение после двух крупнейших мировых энергетических кризисов — 1973 г. и 1979;1982 гг., которые явились своеобразными катализаторами научных разработок в области экономики нефтегазового сектора и привлекли внимание научного сообщества к проблемам инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний. Одновременно исследования в этой области приобрели четкую практическую направленность, благодаря использованию фундаментальных достижений в области статистики, эконометрики и компьютерного моделирования экономических процессов.

В числе наиболее авторитетных зарубежных ученых, труды которых использованы при написании диссертации, следует назвать: в области изучения международного нефтегазового бизнеса, мирового рынка жидких углеводородов, налоговых систем и фискальных режимов в нефтегазовом секторе — Д. Ергин, Д. Буш, Д. Джонстон, Д. Хайнв области изучения стратегии нефтегазовых компаний, Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК — англ. OPEC — Organization of Petroleum Exporting Countries), теории рынка и конкуренции, теоретических основ построения рыночных стратегий и инвестиционной деятельности — Дж. Стиглер, А. Алчиян, Ф. фон Хайек и др.- в области теории статистики, эконометрики и математического моделирования — Р. Фриш, Я. Тинберген, К. Грангер и Р. Оуэн.

Отечественные исследования в данной области вышли за рамки узкоспециальной прикладной и отраслевой направленности с началом экономических преобразований в России в начале 90-х гг. XX века. За период становления и развития рыночных отношений отечественной наукой был накоплен значительный опыт в области изучения проблем топливообеспе-чения и поддержания энергетического баланса мировой экономики и связанной с ней международной энергетической безопасностью, а также вопросов налогообложения предприятий нефтегазового сектора в развитых и развивающихся странах.

В современный период появилось немало исследований отечественных экономистов, посвященных проблематике оптимизации инвестиционного процесса в нефтегазовом секторе, построения долгосрочных стратегий развития нефтегазовых компаний, сценарного планирования и стратегического менеджмента.

Серьезными исследованиями проблем нефтегазового сектора в целом и инвестиционного процесса в частности являются работы, монографии и статьи следующих российских ученых и специалистов: в области теоретических, методологических и практических вопросов налогообложения предприятий нефтегазового сектора, правовых основ фискальных систем — А. И. Перчика, С.М. Бо-гданчикова и В. Н. Богачевав области изучения экономических аспектов соглашений о разделе продукции — М.А. СубботинаА. Конопляникав области теории и практики стратегического управления нефтегазовыми компаниями и холдингами — В. В. Данниковав области теории статистики, статистического анализа хозяйственной деятельности — Г. Л. Громыко, С. А. Айвазяна.

В тоже время проблемы эффективности инвестиционного процесса в нефтяных компаниях, а также вопросы стратегического планирования и прогнозирования с применением методик статистического моделирования, пока еще не получили достаточного освещения в отечественной научной литературе.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем: на основе анализа динамики финансово-экономических показателей крупнейших международных нефтегазовых компаний («Бритиш петролеум», «Ройал Датч Шелл», «Сауди Арамко») и изучения конъюнктуры рынка жидких углеводородов определены основные макрои микроэкономические факторы, оказывающие влияние на финансово-экономическое состояние международных и национальных нефтегазовых компаний, а также на их инвестиционную деятельность. К этим факторам относятся: темпы роста мировой экономики, энергоемкость ВВП основных потребителей углеводородов, динамика конъюнктуры рынка жидких углеводородов, технологический потенциал компаний, система управления инвестиционной деятельностью, ставка дисконтирования, установленная для компаниивыделены особенности основных фискальных режимов в нефтегазовом секторе (лицензионный и контрактный), определено их воздействие на финансово-экономические показатели деятельности международных нефтегазовых компаний (далее — МНК), изучены механизмы налогового стимулирования инвестиционной деятельности, применяющиеся в развитых странах. К особенностям фискальных систем отнесены различия в эффективной ставке налогообложения, принципы определения налогооблагаемой базы и методика списания издержек МНК на проведение геологоразведочных работ. Среди механизмов стимулирования наиболее эффективными для МНК определены налоговые каникулы на период реализации инвестиционных проектов, а также возможность уменьшения налогооблагаемой базы на полный объем инвестиционных вложений в текущем периоде, что предусматривается рядом концессионных соглашенийна основе изучения опыта зарубежных МНК («Бритиш Петролеум» и «Ройал Датч Шелл») проанализирован процесс разработки долгосрочных стратегий развития и инвестиционной деятельности компаний, выделены основные принципы их построения с применением методик сценарного планирования. Подчеркивается, что вследствие различий в организационном устройстве, стандартах корпоративного управления, а также в стратегических приоритетах экономические цели инвестиционной деятельности МНК и национальных нефтегазовых компаний (далее — ННК) существенно отличаются: если инвестиционная стратегия МНК направлена на диверсификацию бизнеса, создание вертикально-интегрированных холдингов, включающих в себя нефтеперерабатывающие мощности, использование технологий, которые повышают нефтеотдачу существующих месторождений, то инвестиционная стратегия ННК предполагает быстрое наращивание добычи при минимизации капиталовложений. Установлено, что применение устаревших технологий, невысокая добавленная стоимость реализуемой продукции (сырья) приводит к снижению показателей эффективности ННКопределено, что первоочередной задачей, стоящей перед МНК и ННК в плане повышения эффективности инвестиционной деятельности и минимизации рисков инвестиционных проектов на этапе принятия управленческих решений об их реализации, является повышение точности среднесрочных и долгосрочных прогнозов рыночной конъюнктуры мирового рынка энергоносителей, а также внедрение в практику лучших стандартов корпоративного управленияустановлено, что применение современных методик анализа и прогнозирования конъюнктуры мирового рынка жидких углеводородов на основе обработки статистической информации позволяет повысить точность прогноза динамики мирового рынка нефти. Так, пример, приведенный в диссертации, показывает наличие определенной корреляционной зависимости между индексами NASDAQ, Dow Jones и ценами на нефть. При этом отмечается, что в целом точность прогнозных значений цены на нефть остается невысокой, что представляет основную проблему для нефтегазовых компаний при осуществлении ими долгосрочного стратегического планированияна примере «Бритиш Петролеум» обосновано, что методики интегральной оценки экономической эффективности инвестиционных проектов и факторного анализа позволяют существенно повысить точность оцениваемых финансовых показателей и могут быть использованы в российском нефтегазовом секторе для повышения качества аналитической работы при оценке эффективности.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что рассмотренные в работе принципы построения долгосрочных стратегий нефтегазовых компаний, методики прогнозирования ценовой конъюнктуры, инвестиционного анализа и анализа рисков позволяют в значительной мере повысить эффективность инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний за счет качества предварительной проработки инвестиционных проектов. По мнению автора, данный алгоритм может быть применен для разработки более сложных, многофакторных моделей в предприятиях ТЭК, в том числе в российском нефтегазовом секторе, который испытывает значительную потребность в капиталовложениях в оборудование и инфраструктуру, доля износа которых приближается к 70%.

Структура, содержание и объем диссертации определены поставленной целью, задачами и логикой исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и 2 приложений.

Заключение

.

Мировой рынок нефти характеризуется высокой ценовой волатиль-ностью, цикличностью длительных периодов роста и падения спроса, высокой зависимостью от политической ситуации в регионах основных мировых запасов и добычи.

Устойчивый экономический рост, наблюдающийся в большинстве развивающихся и развитых стран, в России и странах постсоветского пространства, повышение жизненного уровня значительной доли населения и стандартов потребления в странах Азии — явления, получившие широкое распространение с конца 90-х годов XX века, привели к ускоренному увеличению энергопотребления и, соответственно, росту спроса на жидкие углеводороды — нефть и природный газ, играющие доминирующую роль в структуре мирового топливного баланса.

Рост спроса на нефть, начало которого пришлось на период кризисных явлений в мировой нефтегазовой отрасли, существовавшей на протяжении 15 лет в условиях низких цен на углеводородное сырье, привел к возникновению дефицита сырья, снижению объема разведанных запасов и сокращению предложения. Комплекс этих условий привел к галопирующему росту цен, по своему характеру близкому к ценовым всплескам периодов нефтяных кризисов 70-х и 80-х гг. XX века. Несмотря на высокую ценовую волатильность, конъюнктура мирового энергетического рынка была крайне благоприятной для нефтегазовых компаний на протяжении 2003;2008 гг.- даже после более чем двукратного обвала цен на нефть в условиях мирового экономического кризиса они остаются на достаточно высоком уровне.

В тоже время в международной нефтегазовой отрасли существует ряд негативных факторов и специфических рисков, причем данные риски распространяются как на публичные международные нефтегазовые компании, так и на национальные нефтяные компании с преобладающим государственным участием.

К ним также относятся ужесточение фискального режима в тех развивающихся странах, в которых ведется добыча нефти и газа, неопределенная политическая обстановка в регионах основных запасов (Ближний Восток, Западная Африка), ряд таких внешних факторов, как высокая отраслевая инфляция, рост цен на материалы и оборудование нефтяной промышленности, кадровый голод, рост транспортных издержек. Для МНК особенно актуален ресурсно-сырьевой фактор, который заключается в утрате ими позиций в сфере добыче углеводородов из-за сокращения объема доказанных запасов, находящихся в их распоряжении, а также к заметному ужесточению фискальных условий налоговых систем в странах, на территории которых они ведут добычу.

Комплекс этих внешних условий привел к появлению существенных рисков реализации инвестиционных проектов нефтегазовых компаний в области геологоразведки и освоения новых месторождений. В условиях устойчивого роста мировой экономики и энергопотребления массовое сокращение нефтегазовыми компаниями своих инвестиционных программ привело к значительному дисбалансу спроса/предложения углеводородного сырья на мировом рынке и непредсказуемому росту цен и падению темпов воспроизводства. В условиях снижения спроса и падения мировых цен на нефть наблюдается аналогичный процесс — компании в массовом порядке пересматривают свою инвестиционную политику в стороны сокращения капиталовложений.

Подобное развитие событий заставило многие правительства принять новые схемы налогообложения в целях стимулирования роста нефтедобычи. В отличие от концессионных систем и соглашений о разделе продукции первого поколения новые прогрессивные фискальные механизмы предусматривают большую долю правительств в доходах от добычи и реализации нефти, но предполагают в то же время гарантированную окупаемость частных инвестиций, компенсацию затрат на освоение месторождений, гибкую систему налоговых вычетов и определенную норму доходности.

Налоговая система являются одним из инструментов экономической политики государства, позволяющим влиять на создание в стране конкурентных преимуществ. Амортизационные отчисления и другие расходы, относимые на себестоимость, являются средством, стимулирующим развитие и использование новых технологий, повышение качества и снижение цены выпускаемой продукции и размер поступлений в бюджет. Таким образом, государство выигрывает, проводя умеренную налоговую политику. Выигрывают от этого и компании, развивая инфраструктуру и совершенствуя технологическую базу" .

В настоящее время происходит переход от регрессивных форм налогообложения, налоговой базой для которых служит вся прибыль компании вне зависимости от уровня ее издержек, к прогрессивным налоговым ставкам, базой которых является только чистая прибыль.

При экономически невыгодных условиях или больших политических рисках нефтяные компании не будут заинтересованы в инвестициях в эти страны. Правительство должно придерживаться политики умеренного налогообложения (в противном случае компании вынуждены будут использовать такие методы сокрытия доходов, как трансфертные цены или же сократить добычу). Таким образом, роль государства заключается в создании благоприятного бизнес-климата, защите интересов инвесторов, производителей и потребителей.

Помимо внешних условий, важнейшим из которых является налоговый климат, на экономику нефтегазовых компаний воздействует ряд факторов внутреннего характера, к которым следует отнести систему управ.

99 Джонстон Д. Международный нефтяной бизнес. Налоговые системы и соглашения о разделе продукции. М., «Олимп-Бизнес», 2003, сс. 48−55 ления и структуру компании, а также компетентность менеджмента и налаженность системы стратегического планирования и прогнозирования.

Отмечено, что компании с преобладающим государственным участием в акционерном капитале, не исключая и таких, как «Сауди Арамко», Национальная нефтяная компания Кувейта и ряд других, демонстрируют более низкую. адаптивность к условиям рынка, что особенно ярко проявляется в периоды падения цен на нефть. Непрозрачность корпоративного управления затрудняет привлечение инвестиций в отрасль и заемных средств на рынке капитала, а также не позволяет осуществлять эффективный контроль над действиями менеджмента. В связи с этим, одной из ключевых задач на пути повышения эффективности деятельности нефтегазового сектора стала его реструктуризация, которая на внешнем уровне выражается в снижении государственного регулирования отрасли, продаже государственных пакетов акций как стратегическим, так и портфельным инвесторам в ходе размещения эмиссий акций на фондовых биржах через процедуру первоначального публичного размещения (Initial Public Offering — IPO). Внутри компаний изменяется стратегия организационного развития и направления интеграции — горизонтальной или вертикальнойв зависимости от ожидаемого экономического эффекта от синергии и минимизации рисков.

Основным условием успешной деятельности нефтегазовых компаний на углеводородном рынке является также наличие адекватной долгосрочной стратегии развития и инвестиционной стратегии, построенные с учетом нескольких сценариев изменения макроэкономической ситуации и цен на основную товарную продукцию — нефть и природный газ.

Стратегии нефтегазовых компаний помимо сценариев изменения конъюнктуры рынка жидких углеводородов предусматривают варианты взаимоотношений с правительствами принимающих стран, изменения налоговых режимов, вероятные политические события.

Важнейшим условием является корректное прогнозирование конъюнктуры мирового рынка жидких углеводородов и минимизации рисков ее неожиданного неблагоприятного изменения. В этой области достигнуты определенные результаты за счет внедрения математических методов анализа на основе ARCH и GARCH-регрессионного анализа. Они предоставили менеджменту мощный инструмент хеджирования рисков волатиль-ности с использованием принципов эконометрического моделирования. В тоже время точность долгосрочных ценовых прогнозов остается относительно невысокой, что затрудняет выработку возможных решений в случае наступления неблагоприятных событий на рынке и увеличивает риск значительного ухудшения финансово-экономических показателей.

Чрезвычайно большое значение на современном этапе развития мирохозяйственных связей приобретает информационный фактор. Своевременное получение информации о тенденциях развития мирового рынка, направлениях изменения баланса спроса и предложения и вызванных ими колебаниях цен на нефть, наличие сведений о стратегии конкурентов, сдвигов в структуре энергопотребления, сезонных колебаниях спроса дает возможность сформулировать адекватную и успешную модель реализации целей компании. На основе прогнозной информации о нефтяном рынке компании разрабатывают инвестиционные стратегии и осуществляют оценку экономической привлекательности инвестиционных проектов с использованием соответствующих методик, позволяющих определить финансово-экономические показатели данных инвестиционных проектов.

В области инвестиционного анализа применяются апробированные методы финансового моделирования и критериального анализа, благодаря которым рассчитываются ключевые показатели экономической эффективности инвестиционных проектов и их воздействие на общее состояние компании. Инвестиционный процесс в современных нефтяных компаниях за рубежом строится на стандартизированном механизме прогнозированияподобные методики начинают применяться и в российских нефтегазовых компаниях.

Ключевым вопросом успешности деятельности МНК является быстрота принятия решения и качество предоставленной руководству и акционерам информации, что достигается за счет объединения и интеграции всех процессов стратегического планирования, прогнозирования и инвестиционного анализа в рамках единого программного обеспечения и тесного взаимодействия между подразделениями, ответственными за осуществление этих расчетов.

Нерешенным вопросом остается точное краткосрочное прогнозирование цен на рынке в разрезе день-неделя-месяц, что приводит к появлению выпадающих доходов и недополученнию прибыли.

Таким образом, основной проблемой, стоящей перед нефтегазовыми энергетическими компаниями вне зависимости от формы собственности и страновой принадлежности, становится повышение точности прогнозирования, от которого, в конечном итоге, зависит выполнение поставленных акционерами задач по достижению показателей эффективности их деятельности.

Очевидно, что вектор решения проблем эффективности инвестиционной деятельности нефтегазовых компаний будет направлен на обеспечение точного прогнозирования конъюнктуры рынка, снижения издержек за счет внутренней реструктуризации, а также разработки долгосрочных стратегий развития на основе сценарного моделирования.

Проблема повышения эффективности операционной и инвестиционной деятельности, совершенствования налогового законодательства, отладки ключевых бизнес-процессов, создания гибкой системы корпоративного контроля и управления актуальна и для российских нефтегазовых компаний и отечественного нефтегазового сектора, который является вторым крупнейшим производителем жидких углеводородов после Саудовской Аравии.

Целью диссертационного исследования также являлось рассмотрение возможности применения положительного опыта МНК в сфере управления инвестиционной деятельностью. Состояние российской нефтегазовой промышленности определяют не только темпы экономического роста в России и наполняемость государственного бюджета (доля нефти и газа в ВВП составляет 30%, доходы от налогообложения экспорта нефти и газа обеспечили 50% доходов государственного бюджета и 65% стоимости экспорта), но и, в значительной степени, динамика мирового нефтяного рынка. О значимости российской нефтегазовой индустрии для мировой экономики говорит тот факт, что за 7 лет начиная с 2001 г. она обеспечила 80% от общего прироста добычи нефти в странах, не являющихся членами ОПЕК. Рост добычи нефти в России практически баррель в баррель удовлетворил рост потребления жидких углеводородов в Индии и Китае. В тоже время, достигнув в октябре 2007 г. рекордного за 15 лет значения суточной добычи в 9,9 млн. баррелей, добыча нефти на российских месторождениях стала постепенно снижаться (-0,5% в 2008 г. по отношению к 2007 г.).

Снижение добычи обусловлено не сокращением геологических запасов (по оценке «Бритиш Петролеум» доказанные запасы нефти на территории России составляют 80 миллиардов барр. и вероятные — до 100 миллиардов барр.), а, в первую очередь, несовершенством налогового законодательства, которое, по мнению ряда экспертов, налагает тяжелое бремя на нефтяные компании, приводя к изъятию до 92% доходов за счет манипулирования ставкой экспортной пошлины, которая достигает 65% от цены на нефть, превышающей 25 долл. США за баррель.

Следует отметить, что резкое снижение цен на углеводородное сырье заставило российские власти пересмотреть размер данной ставки, которая согласно Постановлению Правительства снижена с 372 до 100 долл. за тонну при троекратном снижении цен на нефть в период июль 2008 — январь 2009 года.

Учитывая, что дальнейшая интенсификация добычи требует больших удельных инвестиционных вложений, обусловленных необходимостью применения высокотехнологических решений на уже существующих месторождениях и созданием инфраструктуры на вновь разведанных участках, решением проблемы стагнации роста нефтедобычи может стать внедрение в российское законодательство о природопользовании механизма налоговых каникул при инвестировании в развитие новых месторождений, а также более широкое распространение соглашений о разделе продукции.

Академик А. Г. Аганбегян отмечает, что: «ОАО «Газпром», ОАО «Роснефть». и многие другие компании работают крайне не эффективно, в значительной мере опираясь на привлечение огромных иностранных средств, которые беспредельно увеличивают их внешнеэкономический.

100 долг." .

Именно поэтому необходима реализация мер, как стороны правительства, законодательных органов власти, так и со стороны российских нефтегазовых компаний, направленных на повышение эффективности нефтегазовой отрасли, реализацию экономически обоснованных и технологически совершенных инвестиционных проектов.

На уровне российских нефтегазовых компаний необходимо внедрение современных систем сбора и анализа статистической информации о мировом нефтяном рынке, унифицированных и стандартизированных программ по быстрому и точному анализу инвестиционных проектов. Для того, чтобы оставаться конкурентоспособными, нефтяные компании должны постоянно осуществлять мониторинг, анализ и оценку существующих и.

100 Аганбегян А. Г. Кризис. Беда и шанс для России. — М: ACT, 2009, с. 268−269 только разрабатываемых технологий, при необходимости, самим участвовать в таких исследованиях.

На уровне государства необходимо создание таких внешних условий, как гибкое манипулирование экспортными пошлинами, снижение налога на прибыль, предоставление налоговых льгот и вычетов компаниям, осуществляющим реализацию масштабных инвестиционных проектов. Эти меры будут являться проводниками государственной энергетической политики, и будут положительно воздействовать на проводимую нефтяными компаниями инвестиционную деятельность.

Таким образом, по результатам работы на диссертационным исследованием можно придти к следующим основным выводам: основными направлениями инвестиционной стратегии МНК является повышение эффективности извлечения недр, что делает экономически обоснованным освоение труднодоступных месторождений, а также диверсификация бизнеса с целью снижения зависимости от конъюнктуры рынка углеводородовосновной задачей МНК в области стратегического планирования инвестиционной деятельности является повышение точности прогнозирования основных показателей рынка жидких углеводородов, а также повышения качества оценки рисков инвестиционных проектовнеобходимость использования опыта зарубежных нефтегазовых компаний в сфере стратегического планирования инвестиционной деятельности и анализа экономической эффективности инвестиционных проектов в российских компаниях нефтегазового сектора, как мера, которая позволит повысить точность прогнозов и качество проработки проектов.